多因素影響23 年業績
公司發佈23 年年報及24 年一季報，23 年公司實現營業收入7.55 億元，同比減少16%，歸母淨利潤爲虧損4755 萬元，22 年同期爲盈利6428 萬元。
公司虧損的主要原因有：營業收入同比減少，部分產品降價導致毛利率下降，光芯片及器件產品毛利率同比下降15 個百分點；研發費用同比增加，其中材料費用同比大幅增加1344 萬元；對相關資產計提減值準備，約2728萬元。
1Q24 扭虧且營收恢復增長
1 季度經營恢復，24 年1 季度公司實現營業收入1.98 億元，同比增長33%，歸母淨利潤844 萬元，同比和環比均扭虧爲盈，其中光芯片及器件、室內光纜、線纜材料收入同比均有不同程度的增長。
CW 光源已實現小批量出貨，光纖連接器快速增長23 年光芯片及器件產品中：1）AWG 芯片系列收入1.27 億元，同比減少41%，主要因爲23 年上半年需求下降，下半年已有所回暖，另外200G-800G平行光組件（硅光連接器）已量產、1.6T 產品處於送樣狀態；2）PLC 分路器芯片系列收入0.86 億元，同比減少23%；3）DFB 激光器芯片收入0.5 億元，同比增長9%，其中接入網產品穩定出貨，CW 光源已實現小批量出貨，數通高速EML 仍在開發，50G PON EML 完成初步的工藝開發；4）光纖連接器0.72 億元，同比增長55%，其收入主要來自於多芯束連接器、單雙芯光纖連接器。
其他儲備產品
1）已開發出MPO-FA 產品，應用於800G/1.6T 模塊，CPO&硅光方案模場轉換FA 系列產品、相干光模塊方案保偏光纖陣列實現小批量出貨；2）在衛星、激光傳感領域，公司開發出外腔窄線寬激光器、高飽和功率半導體光放大器，多家客戶性能驗證中，已有部分客戶性能驗證通過。3）激光雷達種子源客戶驗證性能合格，開始小批量銷售。
盈利預測與投資建議
根據公司年報及1 季度情況，我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.61億元、0.92 億元、1.20 億元（原預測2024、2025 年分別爲0.68 億元、1.01億元）。基於公司在無源+有源的光芯片佈局，CW 光源、AWG 以及平行光組件等產品有望受益硅光400G/800G/1.6T 的放量，維持“增持”評級。
風險提示：技術升級迭代風險；研發失敗風險；關鍵技術人才流失風險；光芯片需求不達預期；拓展硅光業務不及預期。