事項：
公司發佈2023 年年度業績快報及2024 年一季度業績預告，2023 年實現營業總收入172.5 億（同比+15.7%），歸母淨利潤11.3 億（同比+17.0%），扣非歸母淨利潤10.0 億（同比+35.5%），1Q24 實現淨利潤3.2-3.8 億（1Q23 淨利潤爲2.6 億），扣非歸母淨利潤達到2.7-3.3 億（1Q23 年爲2.1 億）。
平安觀點：
經營業績穩步向上。據2024 一季度業績預告，1Q24 扣非歸母淨利潤達3 億（取業績預告中值），爲2019 年以來業績表現最佳的一季度。2023 年年度扣非淨利潤基本恢復到2017 年水平，在增量業務帶動及海外管控強化的雙輪驅動下，中鼎股份經營業績正穩步向上。
1Q24 公司進一步推進海外工廠的成本控制和精細化管理的提升，不斷優化客戶結構，海外企業盈利能力不斷改善。中鼎股份2008年開始海外併購，走過市場導向、技術導向、戰略佈局、強化中方管理四個階段。1H23 歐洲/美洲區域生產佔比32.4%/10.5%，2020年開始中鼎按照本部業務模塊、空懸系統模塊、NVH 模塊、流體模塊、密封模塊這五大模塊推行模塊化管理，強化中方管理團隊對海外企業的管理。
空氣懸架賽道寬廣，核心部件壁壘高，中鼎股份具備領先優勢及較高的技術及製造壁壘。旗下德國AMK 是空氣懸架系統的高端供應商，是行業前三的領導者，AMK 中國的空氣供給單元產品組裝及生產線已相繼落地，正逐步提升硬件國產化率。據深交所互動易（2024 年3 月22 日），AMK中國已獲訂單總產值約爲104 億元。公司旗下子公司鼎瑜科技依託集團在橡膠領域的優勢專注於空氣彈簧的研發、生產，同時將積極推進技術突破，進一步提升相關產品的性能，目前中鼎股份空氣彈簧產品已生產完成，產線設備已落地，相關業務合作正在加速推進中。國內空懸市場處於起步階段，據蓋世汽車研究院，2023 年國內標配空氣懸架的新車銷量約爲56.4萬輛（同比+137%），滲透率達2.7%（2022 年滲透率爲 1.2%），當前空氣懸架已滲透至30 萬以下車型，標杆車企（小米SU7/華爲智選車如問界M9、智界S7 等）示範效應強+空氣懸架大幅降本推動空氣懸架搭載率持續上升，空氣懸架市場空間廣闊，本土核心部件供應商已邁入規模效應階段。
盈利預測與投資建議：中鼎股份傳統主業非輪胎橡膠件盈利能力強，空氣懸掛系統、輕量化底盤系統、熱管理系統等增量業務發展勢頭良好。空氣懸架領域具備較高的進入壁壘，隨着空懸本土化進一步推進，該業務盈利能力將提升。根據公司最新情況，我們調整公司2023~2025 年淨利潤預測爲11.3 億/13.9 億/16.5 億元（前次預測值爲11.5/13.7/16.3 億），目前公司海外業務盈利不斷修復，總體經營狀況穩健向上，估值較低，我們維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：1）海外業務恢復程度不達預期；2）新業務面臨激烈競爭，導致盈利能力不達預期；3）主要配套客戶產量不及預期；4）空懸系統滲透率不達預期。