本報告導讀:
奧萊延續高增,消費需求仍待回暖。
投資要點:
投資建議:業 績低於預期,下調公司2024-2025年歸母淨利潤 EPS分別爲0.28(-0.14)、0.36(-0.16)元,預計2026 年EPS 爲0.48 元,參考同行業可比公司估值,給予2024 年略高於行業平均的37xPE,下調目標價至10.51 元,維持增持評級。
業績簡述:2023 年,公司實現營業收入305.19 億元/-5%,歸母淨利潤3.99 億元/同比-41%,扣非歸母淨利潤1.94 億元/同比扭虧爲盈。
其中Q4 單季度:2023Q4 實現營業收入69.60 億元/-3%,歸母淨利潤0.55 億元/同比-94%,扣非歸母淨利潤-0.83 億元。
剔除公司2022 年度出售資產發行類REITs 因素,扣非歸母淨利潤大幅增長。分業態,2023 年百貨、購物中心、奧特萊斯分別實現營收18.39 億元、15.41 億元和13.69 億元,同比增長11.11%、23.70%和41.50%;毛利率分別達22.50%、49.42%和74.84%,同比增長0.22pct、10.41pct 和2.67pct.
現金分紅比例大幅提升,積極探索消費新場景。2023 年,公司重點聚焦四個“商業+”跨界融合,以“商業+”年輕力中心、“商業+”社區能量場、“商業+”時尚孵化場、“商業+”城市微度假的發展路徑持續描繪百聯特有的“商業+”時代文明。在穩健經營的同時,公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.20 元合計派發現金股利2.14 億元,佔2023 年歸母淨利潤53.64%,較上年分紅率同比大幅增長。
風險提示:消費需求疲軟,門店擴張不及預期,行業競爭加劇。