來源：智通財經
科技股“七巨頭”的不斷崛起，讓投資者很容易忘記，許多科技公司並不盈利，還在爲債務負擔而苦苦掙扎。現在，該領域的債權人爲了得到償還而相互反目。
包括Alvaria Inc.、GoTo Group Inc.和Rackspace Technology Inc.在內的一系列陷入困境的科技公司今年同意了重組交易，這些交易爲選定的債權人提供了比其他債權人更好的債務互換條款，這一過程有時被視爲一種“債權人對債權人的暴力”。
這是一種更廣泛趨勢的一部分，即負債累累的企業希望利用與債務投資者達成的相對寬鬆的協議(即所謂的契約)來管理自己的債務，這種協議可以讓它們將資產轉移到債權人無法觸及的地方。不良信貸投資機構Mudrick Capital的創始人Jason Mudrick表示，通常情況下，企業威脅要這樣做，是因爲借款成本上升加上槓杆過高，導致一些企業的資產負債表無法再融資。
他表示：“這兩種現象，加上目前槓桿貸款的低門檻性質，是我們所看到的債權人對債權人暴力行爲的主要驅動因素。”
數據顯示，軟件和服務公司發行了近300億美元的不良債券，這是除房地產以外所有行業中最多的。雲計算行業最新的爭端集中在CVC Capital partners支持的ConvergeOne上，此前這家雲計算提供商申請了破產法第11章保護。
包括銀點資本(Silver Point Capital)和CVC本身在內的貸款機構與該公司達成了一項協議，該協議將使該公司的債務減少80%以上，並使其能夠獲得新的融資。被排除在交易之外的基金經理們大聲叫嚷，並聘請了法律顧問來研究他們的選擇。
過往案例
債權人對債權人的暴力自2016年以來一直在演變，當時陷入困境的零售商J. Crew將其品牌和其他知識產權轉移到一家所謂的無限制子公司，並以此爲抵押借入了3億美元。帶着舊貸款離開的貸款人看到了舊貸款的價值暴跌。
如今，一種日益流行的手法被稱爲“非按比例融資”(non- prorata upering)，即企業與一小群債權人達成協議，這些債權人向借款人提供新的資金，將其他債權人進一步推到還款線的後面。作爲回報，他們經常參與債券交換，獲得比其他債權人更好的掉期價格。
吉普森律師事務所(Gibson Dunn & Crutcher)業務重組和重組組全球主席Scott Greenberg表示，最近債務管理交易的數量之多表明，只要兩組之間的價差合理，這些交易就能得到廣泛的債權人支持。
不過，一些市場參與者質疑，交易所是否真的成功地讓企業避免了破產。標普全球評級本週發佈的一份報告顯示，去年不止一次違約的企業比例達到2008年以來的第二高水平。
“在宏觀經濟更加艱難、融資環境更加緊張的時期，有過違約記錄的發行人更容易受到影響，”該評級公司信貸研究和洞察主管Nicole Serino在發表一般性講話時表示。
編輯/lambor