業績表現
2024 年4 月11 日公司發佈2023 年年報
【整體業績】
（1）2023 營收65.03 億（-3.01%），歸母淨利潤6.55 億（2.59%），扣非歸母淨利潤6.45 億（4.8%）。
（2）23Q4 營收25.82 億（-8.21%），歸母淨利潤2.85 億（-14.57%），扣非歸母淨利潤2.85 億（-11.61%）。
【業務細分】
按行業分，金融領域業務收入41.15 億（-0.72%），其中保險業務收入35.98 億（-1.29%）；政務領域業務收入10.68 億（8.72%）；醫療衛生領域業務收入2.97 億（-5.75%）；教科文及其他領域業務收入10.08 億（-19.23%）。
按產品分，其中軟件產品業務收入1.12 億（+28.5%）、軟件開發及服務收入51.48 億（+0.99%）、系統集成及其服務實現12.29 億（-18.42%）。
【毛利率、現金流】
2023 年毛利率31.56% （同比增加2.27pct）、23Q4 毛利率27.44% （同比增加1.7pct）。
2023 年經營活動現金流淨額1.96 億（-30.31%）、23Q4 經營活動現金流淨額12.9 億（-23.85%）。
【費用率】
2023 年銷售/管理/研發費用率5.02%/1.63%/14.5%，銷售費用率同比增加0.2pct，管理費用率同比增加0.29pct ，研發費用率同比增加1.09pct。
注：以上季度增長率採用yoy 同比
業績點評
保險合同會計準則持續推進，軟件類業務收入實現正增長公司全年實現營業收入65.03 億元，同比下降3.01%，其中公司軟件類業務收入保持正增長，實現收入52.60 億元，同比增長1.45%。系統集成類業務收入12.29億元，同比下降18.42%，系統集成業務受制於客戶驗收節奏的影響出現較大幅度下降，進而影響公司整體營業收入的增長，但是系統集成業務新簽訂單增速仍處於較高水平，截至2023 年12 月末，公司尚未執行完畢的系統集成項目合同金額累計約25 億元，爲未來系統集成業務收入增速反彈奠定基礎。
根據IDC/CCID 排名，公司在國內保險行業IT 解決方案市場份額和IT 服務商相關競爭力評估中連續多年均排名第一 ，伴隨保險行業持續推進新的保險合同會計準則IFRS17，傳統的核心業務系統群，正在經歷整合和升級。公司有望在2024 年迎來整體營收持續增長。
產品化 &國際化&“保險+”正在進行時，毛利水平持續提升公司2023 年軟件業務毛利率達35.63%，較2022 年提升1.01 個百分點，其中公司完全標準化產品實現銷售收入1.12 億元，同比增長28.50%， “保險+”戰略帶來的直接業務收入1.30 億元，同比增長55.66%；國際化戰略下，大陸以外客戶實現收入2.35 億元，同比增長15.41%；
相關創新業務收入的快速增長，促進軟件類業務毛利率及其對公司淨利潤貢獻的進一步提升。公司未來將繼續以軟件業務爲核心進行業務開拓，保證傳統優勢業務穩定的基礎上，力爭憑藉“保險+”戰略、國際化戰略和“飛輪”戰略實現新的突破。
加大研發投入，積極擁抱AI
公司2023 年研發費用爲9.43 億元，較2022 年增長4.84%，研發費用率同比增加1.09pct。研發人員佔比爲36.08%，同比提升1.56pct。保險行業作爲知識密集型和技術密集型行業，業務場景高度複雜，是AIGC 技術應用的重要行業，公司積極探索AIGC 技術在客戶端的應用落地，以MaaS 平台爲基礎形成多樣化的產品和解決方案，涵蓋保險客服、營銷、理賠、覈保、培訓、產品設計等場景，並在客戶端推進方案落地，未來有望持續創造營收。
盈利預測與估值
我們預計公司 2024-2026 年實現營業收入分別爲69.21/75.24/82.58 億元，同比增速 6.43%/8.71%/9.75%；2024-2026 年歸母淨利潤分別爲 7.21/8.23/9.61 億元，同比增速 10.07%/14.16%/16.82%，對應EPS 爲1.21/1.39/1.62 元，對應P/E 爲22/19/17。儘管公司2023 年業績增速相對放緩，但是盈利能力持續提升，在手訂單充裕且會計準則的推進對於保險業IT 投入的持續加大或讓公司在24 年迎來業績提升，因此我們維持“買入”評級。
風險提示：保險IT 投入不足，效果不及預期；“保險+”戰略及AI 大模型應用不及預期。