事件描述
公司發佈2023 年年度報告，全年實現營收133.09 億元，同增3.95%；實現歸母淨利潤12.16 億元，同增0.48%；實現扣非歸母淨利潤11.24 億元，同減0.17%。
事件點評
氣體銷售、空分設備兩大主業均實現穩健增長。分產品來看，氣體銷售、空分設備、乙烯冷箱產品、其他、工程總包分別實現收入81.94、42.39、4.85、3.02、0.89 億元，同比增速分別爲2.33%、5.67%、8.56%、46.23%、-31.90%。
氣體價格下滑影響整體毛利率，費用率基本保持平穩。公司整體毛利率同減2.58pct 至22.91%，其中空分設備毛利率同增4.77pct 至31.52%，氣體銷售受價格下滑影響，毛利率同減6.54pct 至18.75%。
費用率方面，公司期間費用率同增0.32pct 至11.58%，基本保持平穩，其中銷售費用率同增0.27pct 至1.41%，管理費用率同增0.12pct至5.99%，財務費用率同增0.15pct 至0.77%，研發費用率同減0.21pct至3.40%。
加快氣體投資佈局，豐富氣體產品品類。公司全年新籤山東杭氧、河南晉開、山西天澤等多個氣體投資項目，製氧量（含氮氣項目）45萬Nm3/h，截至2023/12/31 氣體投資累計製氧量320 萬Nm3/h。同時，公司新簽印尼氣體項目，邁出了氣體產業國際化的第一步；業務佈局省域覆蓋實現新突破，落地川渝地區首個氣體項目。此外，公司加快對併購的西亞特電子、萬達氣體的整合，豐富特氣產品品類；在氦氣供應方面取得重大突破，成爲國內第一家同時具備自主研製成功液氦罐箱並實現量產、直接進口氦源、具備電子級氦氣保供能力的企業。
設備訂單維持高位，保障未來業績。公司全年新籤設備銷售合同額達64.70 億元，其中，全年外貿合同額達9.08 億元，佔比14.03%，其中低溫石化裝備海外銷售合同額佔比提升至53%。此外，乙烯冷箱、液氮洗冷箱及烷烴脫氫裝置依舊延續國內市佔率領先地位。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年營業收入爲152.46、170.35、188.31 億元，同比增速爲14.56%、11.73%、10.55%；歸母淨利潤爲13.76、15.63、17.57 億元，同比增速爲13.16%、13.59%、12.41%。公司2024-2026年業績對應PE 分別爲21.49、18.92、16.83 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
氣體價格下行；產能達產進度不及預期；市場競爭加劇風險。