報告摘要
事件:公司發佈2023年年報，2023年實現營收21.15億元，同比+27.13%，歸母淨利潤0.27億元，同比+45.70%
數控系統產品結構改善提升板塊盈利，費用管控成效顯著2023年，公司銷售毛利率爲32.92%，同比略降1.14pcts;淨利率1.10%，同比+0.75pcts。分板塊來看，數控系統與機牀板塊毛利率38.65%，同比+2.76pcts主要系高端產品銷量佔比提升;機器人與智能產線毛利率26.88%，同比下滑2.05pcts，我們判斷主要系行業競爭加劇影響。費用管控成效顯著，2023年期間費用率33.34%，同比降低2.32pcts ,其中銷售/管理/財務/研發費用率分別爲9.09%/8.09%/1.60%/14.56%，分別同比-0.95/-1.18/-0.11/-0.07pcts。我們認爲，隨着工業母機產業鏈國產替代加速、規模效應釋放，公司盈利能力有望得到改善。
高端數控系統國產替代加速，新產品與新客戶進展良好2023年，數控系統與機牀板塊實現收入8.92億元,同比增長26.22%;毛利率38.65%,同比+2.76pcts。數控系統高端化、智能化路線持續推進，與山東豪邁、東莞埃弗米、艾姆克斯、華工激光、秦川機牀等優質下游客戶深度合作，產品性能不斷提升;五軸技術取得較大進展，推出全新華中8型高端五軸數控系統產品包和車銑複合產品包，高端數控系統銷量同比去年增長近60%。通用型數控機牀領域，採用高端技術下沉戰略,華中8型數控系統在車、銑、磨、3C等配套機型持續推進並穩步提升。
新能源景氣持續推動智能產線高增長，海外訂單突破成長可期受益於新能源動力電池行業快速發展，2023年公司工業機器人與智能產線板塊實現收入11.18億元，同比增長35.53%。工業機器人領域，公司大負載系列產品線持續擴~增,負載涵蓋210kg、300kg及360kg。並首次進入汽車主機廠、光伏、儲能頭部企業。智能產線領域，公司積極推行全球化戰略，子公司匈牙利正式投入運營，海外市場取得歷史性突破，2023年獲得超過5億元的出口訂單，常州華數錦明實現營收7.44億元，同比增長80.549%
投資建議
預計公司202426年實現營收24.12億元/32.71億元/40.27億元，歸母淨利潤0.70億元/1.69億元/2.47億元，當前股價對應市盈率爲87X/36X/24X，維持“買入”評級。
風險提示
製造業復甦不及預期、國產替代不及預期、市場競爭加劇、新品開發不及預期、客戶拓展不及預期