361 度發佈2024 年一季度經營數據，業績表現超預期。361 度成人線下流水同比增長高雙位數（數據來自公司公告及公開業績會交流，下同），童裝線下流水同比增長20%-25%，電商流水同比增長20%-25%。銷售表現超預期，主要得益於公司產品高性價比優勢的認可度提升，以及將電商作爲爆款尖貨的首發平台、針對性匹配貨品，推動電商市佔率不斷提升。
庫存保持健康水平，存貨結構以新品爲主，折扣率穩定。根據公司業績會公開交流，目前公司庫銷比在 4.5-5 倍，存貨結構以新品爲主。折扣率維持在七折左右，未來逐步向7.5 折靠攏。終端的店效、連帶率、復購率、售罄率的表現均在預期範圍之內。
產品迭代發力助力終端勢能持續提升，清明假期延續強勁表現。24 年一季度，公司在跑步領域推出疾風家族系列，滿足多種鍛鍊場景需求，推出定位爲場地競技提速的飈速系列跑鞋，爲體育測試人群提供助力。新推出馬拉松競速跑鞋飛燃3 全新配色。在綜合訓練領域，針對女子健身熱潮，繼續迭代升級推出女子專業運動新肌4.0 系列，融合中式美學，爲女子運動提供充分的外在保護。根據公司公開業績會交流，清明假期期間，對比2024/4/4 和2023/4/5 一天的數據，公司線下流水整體同比增長約30%，終端銷售表現強勁，線上同樣延續此前快速增長趨勢。
持續進行品牌活動和營銷，代言人矩陣繼續擴充。公司爲世界泳聯官方服飾供應商，並將以榮耀合作伙伴身份參加4 月21 日青島馬拉松，繼續以專業性能爲運動健兒提供周到的裝備保障，並在大型賽事上提升品牌曝光度。同時，公司自有的觸底即燃籃球賽事也即將推出美國站，提升品牌及籃球產品在海外市場的影響力。在代言人方面，公司新簽約NBA 球星肯塔維奧斯·波普，成爲繼尼古拉·約基奇、阿隆·戈登之後，所簽約的第三位丹佛掘金隊球員，三名頂級NBA 球星同臺競技，將大力提升品牌在籃球領域的話題度和認可度，助力品牌進一步走向國際市場。
加盟商新品訂貨反饋良好，24 年維持100 億收入目標。由於公司線下門店主要爲加盟渠道，根據公司業績會公開交流，24 年四個季度訂貨會已經舉行完畢，加盟商對新品評價較高，訂貨意願積極，預計整體訂單增長以銷量增長爲驅動，均價保持穩定，以維持品牌高性價比優勢。疊加24 年公司渠道拓展及升級下，店效等指標的穩步提升，有望推動公司在2024 年實現100 億的營收目標。
公司二十餘年深耕運動行業，近幾年加速在產品、品牌、渠道等方面深化內功，品牌升級持續推進，渠道優化效果逐漸顯現。在消費分級的背景下，公司產品兼具高性價比和強功能性優勢，疊加更加高效的渠道運營，有望持續獲得快於行業的增長，持續看好未來發展。維持盈利預測，預計24-26年淨利潤爲11.5/13.4/15.4 億元，對應PE 爲8/7/6 倍，維持買入評級。
風險提示：線下恢復低於預期，存貨風險增加；市場競爭加劇風險。