4月14日，大全能源獲首創證券買入評級，近一個月大全能源獲得3份研報關注。
研報預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲28.2/34.7/40.6億元，每股收益分別爲1.32/1.62/1.89元。研報認爲，公司2023年實現營業收入163.29億元，同比下降47.22%。實現歸母淨利潤57.63億元，同比下降69.86%。實現扣非後歸母淨利潤57.76億元，同比下降69.84%。其中，2023年四季度營收34.51億元，同比下降44.90%，歸母淨利潤6.48億元，同比下降83.95%，扣非後歸母淨利潤9.34億元，同比下降76.88%。公司營收和利潤的減少主要是因爲主營產品多晶硅價格下降所致，2023年，多晶硅新增產能陸續釋放，供給量大幅增加，導致多晶硅價格快速回落，公司營收和利潤雙雙下滑。公司2023Q4實現多晶硅產量6.10萬噸，銷量5.99萬噸，產銷維持高位。公司Q4多晶硅價格5.74萬/噸，環比提高3.21%。從盈利上來看，公司四季度盈利能力較三季度有所修復，四季度銷售毛利率達到19.70%，扣非後銷售淨利率達到27.07%，分別較三季度提升4.76pct、15.34pct，在硅料價格下跌的市場行情中，公司盈利情況仍有改善。公司包頭一期10萬噸多晶硅產能已經達產，目前產能20.5噸/年。包頭二期10萬噸產能預計2024Q2投產，屆時多晶硅產能將達到30.5噸/年。公司佈局工業硅，有效提升保供能力，目前其他募投項目中，年產1000噸半導體多晶硅項目已於2023Q2建成投產，年產10萬噸高純硅基材料項目正在建設中。2023年公司實施多項降本增效措施，效果顯著，多晶硅單位現金成本從2022年53.06元/公斤降至42.70元/公斤，降幅19.53%。2023年公司N型硅料銷量5.32萬噸，其中12月N型硅料銷售佔比59.11%。公司提前佈局N型技術，因此在本輪產品迭代中公司的N型硅料快速放量，佔比持續提升。
風險提示：供需失衡使多晶硅價格進一步下跌；原材料價格上漲致毛利率下滑。