業績簡評
2024年4月12日，公司發佈2024年一季度業績預告，公司預計2024年第一季度實現歸母淨利潤9.23億元-10.46億元，與上年同期（法定披露數據）相比，預計增加3.08億元－4.31億元，同比增長50%-70%，經營業績高增。
經營分析
產品交付結構優化，一季度業績高增。根據公司公告，2024年一季度，公司交付產品的結構與上年同期相比有所優化，疊加2023年第一季度利潤佔比較小，公司預計2024年第一季度實現歸母淨利潤9.23億元-10.46億元，同比增長50%-70%，經營業績高增。
鐵路投資持續向上、客運量恢復，軌交裝備需求復甦持續。1）鐵路投資：根據國家鐵路局，2023年全國鐵路固定資產投資7645億元，同比+7.5%；1-2M24全國鐵路固定資產投資652億元，同比+9.5%，投資額持續向上。2）客運量：根據交通運輸部，23年我國鐵路客運量達38.6億人次，同增130%。1-2M24全國鐵路客運量6.93億人次，同增36.2%。隨着客運量恢復，我國動車組招標回暖，國鐵集團23年動車組（時速350公里“復興號”動車組）招標164組，同比+91%。軌交裝備需求回暖，看好公司動車組新造車業務收入增長。
動車組五級修進入爆發期，看好2024年維保業務高增。動車組運行480萬公里或12年左右需要五級修，根據國家鐵路局，2011年-2016年動車組保有量五年增長200%，對應23年左右五級修進入爆發期。據國鐵集團招標網，2024年動車組高級修首次招標361組，其中五級修207組，首次高級修招標規模已超2023全年（2023年高級修290組，其中五級修108組）。2023年12月-2024年3月，公司簽訂動車組高級修訂單147.8億元，佔2022年營業收入的6.6%，訂單金額較大。五級修將對動車部件大面積更換，看好公司動車組維保業務高速增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計24-26年公司收入2588/2852/3135億元，歸母淨利潤爲137/154/167億元，對應PE爲14X/13X/12X，維持“買入”評級。
風險提示
鐵路固定資產投資不及預期；海外業務拓展不及預期；新產業發展不及預期；匯率波動風險。