推薦邏輯：（1 ）公司是國內非輪胎橡膠製品龍頭企業，在空懸系統、NVH 系統、冷卻系統、密封系統等領域行業領先。（2）傳統業務穩定增長，海外併購項目國內落地成長。2023H1，KACO中國營業收入3.4 億元，淨利潤0.6億元；安徽威固實現營收1.2億元，同比增長8%，淨利潤0.2億元，同比增長42%。
（3）增量業務：細分領域行業領先，業務放量可期。截至2023 年6 月，AMK中國已獲訂單總產值78.4 億元。2020 年以來，TFH 全球已公告訂單生命週期總產值爲61.0 億元。2021 年以來，安徽望錦、四川望錦、成都望錦合計已公告訂單生命週期總產值約144 億元。
公司是國內非輪胎橡膠製品龍頭企業，在多個細分領域行業領先。公司先後收購高精度密封公司德國KACO（2014），高端底盤減震公司德國WEGU（2015），空懸和電機電控公司德國AMK（2016），發動機/新能源汽車電池冷卻系統公司德國TFH（2017）。同時通過收購海外高端技術開拓國內市場，設立安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通、安美科安徽等國內子公司，國內落地公司業績近年來保持穩步提升。
傳統業務：業績穩定增長，海外併購項目國內落地成長。（1）密封產品豐富，搶佔新能源密封先機。公司在電池包、電機密封等新能源板塊處於國際領先水平，爲沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平台配套。公司通過收購海外高端技術開拓國內市場，國內公司業績近年來保持穩步提升，KACO 中國（無錫嘉科、安徽嘉科）2023H1 營業收入3.4億元，淨利潤0.6億元。（2）NVH模塊不斷壯大，國內外佈局趨於完善。公司於2015 年收購德國WEGU，2021年中鼎集團收購日本普利司通旗下減震業務公司開拓日本市場，完成了在中國、美國、歐洲、日本全球主要市場的業務佈局。WEGU國產化進展順利，業績增長趨勢良好。2023H1，安徽威固實現營收1.2 億元，同比增長8%，淨利潤0.2億元，同比增長42%。
增量業務：細分領域行業領先，業務放量可期。（1）空懸模塊：國內空氣供給單元龍頭，在手訂單充足。國產化下空懸系統單車價值下降，應用車型不斷下探，滲透率預計將快速提升。中鼎股份通過併購德國AMK 確立國內龍頭地位，2020 年來國產化項目逐漸落地，截至2023 年6月，AMK 中國已獲訂單總產值約78.4 億元。（2）冷卻管路：主推新能源熱管理管路，加速佈局溫控系統。
伴隨着新能源汽車的發展，流體管路系統的市場規模也在不斷的迅速增長。公司通過併購TFH完成冷卻系統管路總成升級並開拓海外市場，同時設立安徽特思通，實現TFH 國產化落地運營。2020 年以來，安徽特思通陸續成爲國內多家頭部主機廠批量供應商，TFH全球已公告訂單生命週期總產值約61.0 億元。
（3）輕量化底盤：技術全球領先，總成產品業務持續推進。2019 年，收購四川望錦公司，獲得底盤系統核心安全部件球頭鉸鏈核心技術，目前公司持有四川望錦96.43%股份。2021 年以來，安徽望錦、四川望錦、成都望錦陸續成爲國內多家頭部主機廠批量供應商，已公告訂單總產值約144 億元。
盈利預測與投資建議。隨着公司各板塊業務國內落地公司業績穩步提升，業務訂單持續放量量產，業績保持快速增長。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲11.3/ 14.0/ 16.7億元，CAGR爲20.1%。給予公司2024 年18 倍PE，對應目標價19.26 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、原材料價格波動、海外經營環境變化、增量業務項目落地不及預期等風險。