24Q1 公司實現歸母淨利3.2-3.8 億元
公司發佈23 年業績快報及24Q1 業績預告：23 年實現營收172.5 億元，同比增長15.7%；歸母淨利11.3 億元，同比增長16.95%，符合此前預告區間（歸母淨利11.2-12.2 億元）。24Q1 公司預計實現歸母淨利3.2-3.8 億元，同比增22.0%-44.8%；扣非歸母淨利2.7-3.3 億元，同比增長25.6%-53.5%。
我們維持前次預測，預計公司24-25 年EPS 分別爲1.1/1.38 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲13.8 倍，我們給予公司24 年13.8 倍PE，目標價15.18 元（前值13.64 元），維持“買入”評級。
傳統業務築基，智能底盤+熱管理增量業務賦能成長23 年公司歸母淨利同比增長16.95%，對應淨利率6.6%，同比+0.2pct。業務規模擴張的主要驅動力包括：1）密封、減震等傳統業務不斷加大自主品牌及美系客戶開拓力度，營收穩健增長；2）空氣懸掛、輕量化、熱管理系統三大增量業務配套自主品牌落地成長。我們看好公司繼續擴大優勢業務市場份額，同時依託智能底盤產品，提高對自主核心客戶的配套價值量，量價齊升驅動業績增長。
24Q1 歸母淨利超預期，海外經營或加速改善
24Q1 公司歸母淨利同比增22%-44.8%至3.2-3.8 億元，超出我們此前預期（2024.3.18 日發佈的《Q1 前瞻：終端迎復甦，產業鏈同比普增》）。Q1 公司業績增速可觀，我們認爲，一方面系營收端智能底盤業務持續放量，一方面或系公司海外企業整合、成本控制措施成效逐步顯現。展望24 年：1）安徽AMK 產線已開始供貨，本土化生產有望顯著改善空懸系統業務盈利；2）公司從區域化管理向模塊化管理轉變，由中方團隊主導各業務模塊，精細化管理模式下，海外子公司盈利能力有望進一步向好。
空懸系統自制進展積極，熱管理新場景有望培育增長點公司增量業務成長動能強勁：1）空懸：空氣供給單元產品立足於技術及量產領先優勢，訂單拓展進程順利，24-25 年將持續釋放貢獻增量；空簧產線已具備量產能力，通過橫向開拓空懸系統供應品項，單車價值量再攀高；2）冷卻系統：公司持續拓寬冷卻系統產品譜系，子公司中鼎流體正推動液冷板等產品落地，並佈局溫控系統總成。1 月，公司與福斯潤滑油簽訂戰略合作協議，共同推進浸沒式液冷技術，爲數據中心、儲能、新能源汽車等應用領域開發先進熱管理解決方案。熱管理新場景或爲公司帶來廣闊成長空間。
風險提示：新項目拓展不及預期；海外配套項目進度不及預期。