事件：4月1 1 日，公司舉辦椰鯊新品上市暨奧尼爾品牌代言人發佈會。
“椰鯊”主打健康零添加，聚焦運動、調製咖啡等消費場景。新品“椰鯊”爲100%非濃縮還原椰子水，主打零添加+低熱量+天然電解質+快速補水，聚焦運動、健身、餐飲宴席、現調咖啡等消費場景，其本質是在健康消費趨勢下對純水和動物蛋白的升級替代，未來成長空間較大。公司圍繞上述消費場景開發不同規格產品，250ml 與330ml 針對自飲（運動與健身等），1L 針對宴席+小餐飲。此外公司產品形成差異化競爭，原料主打“三地三椰”黃金配比調和，終端售價6 元/330ml，與if、菲諾基本處於同一價格帶，低於vita coco 與可可滿分所處的8-10 元價格帶。
聘請籃球明星奧尼爾爲代言人， 做高椰鯊品牌形象並形成差異化。公司以運動、健身、戶外露營等作爲核心消費場景，一方面在線下贊助馬拉松活動+衝浪旅行，另一方面聘請籃球明星奧尼爾作爲品牌代言人，其個人風格與椰鯊品牌調性較爲吻合。我們認爲公司通過多維度營銷動作有利於做高椰鯊品牌形象，長期來看有望與競品形成一定品牌文化區隔，短期明星效應亦可能提振產品終端動銷。
2024 年在已有優勢渠道網點鋪貨， 關注旺季鋪貨節奏與動銷催化。目前椰子水消費市場主要集中在三線及以上城市，公司在上述市場亦有一定渠道網點基礎， 2024 年一方面在已有渠道的優勢網點進行鋪貨，另一方面也將佈局更多現代渠道，考慮到椰子水品類高景氣度疊加24 年天氣炎熱利於終端動銷，建議關注旺季鋪貨與動銷帶來的催化。長期來看，椰子水產品屬性符合未來健康消費趨勢，品類紅利有望持續釋放，而公司前瞻性佈局椰子水產品，憑藉供應鏈優勢+營銷推廣+渠道優勢，有望在品類培育期搶佔消費者心智，一方面有利於做高品牌調性，另一方面打開價格天花板，貢獻第二增長曲線。
投資建議：預計2024~2026 年歸母淨利潤分別爲3.3/3.8/4.5 億元，分別同比+17.1%/16.2%/18.0%，EPS 分別爲0.73/0.85/1 元，對應PE 分別爲21/18/15X，考慮到新產品與新渠道拓展節奏存在不確定性，維持“ 謹慎推薦”評級。
風險提示：競爭超預期的風險，行業需求下滑的風險，新業務拓展不及預期的風險，食品安全風險。