事件：4 月11 日，公司在深圳舉辦椰鯊新品上市暨奧尼爾品牌代言人發佈會，攜新品牌產品椰鯊椰子水亮相，並官宣NBA 籃球明星沙奎爾·奧尼爾爲椰鯊品牌代言人，標誌着公司正式發力椰子水賽道。
從前期培育到正式發佈，椰鯊椰子水發力夏季即飲渠道。椰鯊椰子水於2023Q4 在線上推出，在即飲銷售淡季進行試銷，並在線下通過實物贊助等方式贊助了2023 湛江市大學生籃球聯賽、“北浪南行”公路衝浪旅行活動以及國內的多場馬拉松賽事，增加椰鯊椰子水在線下的曝光度。2024 年4月11 日，公司在深圳舉辦椰鯊椰子水上市發佈暨代言人簽約儀式，並正式宣佈與籃球明星沙奎爾·奧尼爾達成合作，正式將椰鯊椰子水推向市場，我們認爲，這是公司力求在今年夏季針對即飲渠道發力的重要動作。
新IP 新代言新理念，破局椰子水高線市場。根據頭豹研究院的數據，2021年鮮飲椰青/包裝椰子水的加工市場規模分別爲25.4/5.5 億元，並預計在2022-2026 年分別以25.3%/25.0%的年複合增速增長，處於行業快速上升期。
我們認爲，在椰子水滲透率逐步提升的背景下，椰子水行業也存在品類單一、產品同質化等問題，且品牌宣傳力度相對有限。椰鯊自創立以來，就致力於圍繞“運動”“健康”爲品牌做延伸，通過運動賽事爲品牌年輕、活力的形象賦能。基於品牌價值觀和理念的高度契合，此次公司簽約奧尼爾爲品牌代言人，希望藉助奧尼爾在各界的影響力，進一步提升品牌知名度，加深椰鯊椰子水的運動健康形象，是在C 端打造影響力的關鍵一步。
我們認爲，公司在椰子的全產業鏈佈局爲其椰子水產品打下堅實基礎，目前伴隨着品牌影響力的擴大，椰子水有望在高線市場逐步滲透，爲公司貢獻業績增量。
展望24 年，我們認爲公司在渠道和產品上均有突出看點：
1）24 年末力爭實現100 萬家網點，積極擁抱新興渠道。在23 年末約70萬家有效終端網點的基礎上，公司24 年末力爭拓展至100 萬家網點，網點數增幅約42.9%，網點擴張提出高目標。具體而言，公司將繼續加大對流通和餐飲渠道的開發，通過信息化手段監控網點的佈局和開拓，強化產品陳列和冰櫃陳列的投放，增加即飲渠道拓展力度，提升產品曝光度。除傳統經銷渠道外，公司將積極擁抱零食專營連鎖等新興渠道，符合當前性價比消費趨勢。
2）傳統業務基本盤穩健，椰汁+產品矩陣及零食專營產品值得期待。傳統業務方面，隨着公司增網點擴渠道鋪陳列的重點推進以及區域的不斷擴張，傳統椰子汁+水果罐頭在流通和餐飲渠道預計將穩健增長。新零售業務方面，公司夏季即飲渠道將重點發展椰鯊椰子水系列產品，線上線下協同發展。此外，零食連鎖渠道的小包裝的罐頭、飲料產品也有望貢獻新增量。
盈利預測：我們認爲，公司24 年目標積極，力爭年末實現百萬終端網點數，傳統業務基本盤穩健，椰子水等多款新產品期待實現突破。我們預計公司2024-2026 年分別實現營業收入22.24/25.47/28.77 億元，同比增長16%/15%/13%，分別實現歸母淨利潤3.34/4.03/4.80 億元，同比增長20%/20%/19%，EPS 分別爲0.75/0.90/1.07 元/股，對應PE 爲20X/17X/14X，維持“推薦”評級。
風險提示：食品安全問題，原材料價格波動風險，新產品拓展不及預期，渠道開拓不及預期，產能投放不及預期。