年内公司聚焦高端刀具进口替代，开发了针对航空航天领域应用的OP6 系列高温合金加工车削刀片，开发的CVD 钢件车削OC24 系列产品应用于轨道交通领域轮毂、轴类零件车削领域，未来在航空航天、轨交、风电齿轮等领域的发展值得期待。制品业务收入增长主要系棒材销售有所增加。Q4 刀具出貨不佳致全年利潤有所下滑
歐科億發佈年報，2023 年實現營收10.26 億元（yoy-2.73%），歸母淨利1.66億元（yoy-31.43%），扣非淨利1.30 億元（yoy-42.33%）。其中Q4 實現營收2.22 億元（ yoy-13.27%， qoq-18.44% ）， 歸母淨利643.08 萬元（yoy-88.00%，qoq-87.43%）。由於下游需求復甦低於預期，下調公司2024-25 年盈利預測，並新增2026 年盈利預測，預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲2.03、2.40、2.81 億元（較前值2024-2025 年2.95、3.61億元下調31%和34%）。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲38 倍，考慮到公司硬質合金製品業務成長潛力相對較低，給予公司24 年25 倍PE，目標價32 元（前值51.8 元），維持“買入”評級。
刀具均價有所提升，24 年關注航空航天、軌交、風電等領域新品進展分業務來看，公司數控刀具、硬質合金製品分別實現收入5.79 和4.45 億元，同比-10%和+10%。公司數控刀具業務全年實現銷量8773 萬片，同比下滑約11%，均價6.6 元/片，同比增長2%，推測系高價值量產品佔比有所提升。
年內公司聚焦高端刀具進口替代，開發了針對航空航天領域應用的OP6 系列高溫合金加工車削刀片，開發的CVD 鋼件車削OC24 系列產品應用於軌道交通領域輪轂、軸類零件車削領域，未來在航空航天、軌交、風電齒輪等領域的發展值得期待。製品業務收入增長主要系棒材銷售有所增加。
出口業務快速增長，刀具出口已佔到刀具收入的近20%年內公司加大海外開拓力度，海外品牌代理持續增加，海外佈局進一步完善，海外銷售收入爲1.4 億元，同比增長31%。其中數控刀具產品出口收入實現1.1 億元，數控刀具產品出口佔數控刀具收入比例達到19%。出口刀具均價由去年的9.18 元/片提升到10.1 元/片。23 年公司海外銷售遍佈近60個國家，未來出口增長值得期待。
產能利用率下降導致盈利能力有所下滑
公司年內實現毛利率29.32%，淨利率16.17%，分別同比-7.43 和-6.77pct。
其中數控刀具、硬質合金製品毛利率分別下降7.1%和5.3%，主要系產品銷售下滑、棒材新產能擴張帶來產能利用率下降，導致折舊等佔比提升。費用率方面， 公司銷售、管理、研發、財務費用率分別同比+2.02/-0.9/+1.2/+0.57pct。銷售費用率提升主要系本期銷售員工激勵以現金獎勵方式計入銷售費用，同時本期市場推廣費與業務招待費也有所增加。研發費用率提升主要系公司加大研發投入、研發人員薪酬增加。
風險提示：1）產品出海進度不及預期；2）國內競爭格局超預期惡化；3）原材料價格超預期上漲。