事件：公司發佈2023 年年報，2023 年實現營業收入863.14 億元，同比+12.7%；實現歸母淨利潤2.40 億元，同比+18.3%；實現扣非歸母淨利潤1.91 億元，同比+12.6%。
產業數據服務穩步提升，線下服務恢復明顯，毛利率略受影響。2023 年公司產業數據服務板塊實現收入8.02 億元，同比增長16.0%，三年複合增長率18.9%。其中數據訂閱收入達到4.39 億元，同比增長4.8%，佔產業數據服務收入比例54.8%，三年複合增長率17.7%。訂閱制服務得到市場認可，付費用戶數超31 萬個。線下數據業務恢復較快，會務培訓服務收入9688 萬元，同比增長90.1%。毛利率方面，公司積極拓展新的商品板塊，目標是成功複製黑色板塊的發展經驗，導致了毛利率的小幅下滑。2023 年公司數據訂閱服務的毛利率爲57.34%，同比下滑0.77pct。
鋼材交易規模持續增長。2023 年公司旗下鋼銀電商平台結算量持續增長，達到6364.07 萬噸，同比增長20.1%。鋼銀電商實現收入855.08 億元，同比增長12.7%；實現歸屬於公司股東淨利潤3.20 億元，同比增長17.3%。公司不斷夯實鋼銀電商平台服務能力，積極推進產業數字化轉型升級建設，持續提升產品質量和用戶體驗，加強平台內經營者的資質資格、銷售的商品等相關情況審核，調整供應鏈服務業務結構，強化風險管控，主動收縮部分高風險業務，保證了公司穩定持續的經營。
AI 能力和數據資產入表政策有望落地。公司積極投入AI 相關技術能力研發，在2023 年推出了“鋼聯宗師”大宗商品行業垂直大語言模型，並在“鋼聯宗師”的能力上，基於大宗商品行業的貿易、分析諮詢和內容生成三個場景，成功開發了大宗商品行業首個垂類大語言模型的應用“小鋼”數字智能助手， 24 年有望實現商業落地。財政部發布的《企業數據資源相關會計處理暫行規定》已於24 年1 月1 日正式施行，滿足條件的數據資產可以直接入表。公司作爲國內大宗商品數據服務龍頭，積累了大量優質數據資源，有望隨着政策落地直接增厚公司資產和利潤。
根據23 年年報下調公司營業收入、毛利率及費用預測，調整24-25 年的每股收益預測爲0.89、1.08 元（前值爲0.87、1.01 元），新增26 年每股收益預測爲1.24 元。
參考可比公司24 年28 倍市盈率，對應目標價爲24.92 元，維持增持評級。
風險提示
政策落地不及預期；市場競爭加劇風險；鋼鐵行業波動風險；信用管理風險