事件：公司發佈2023 年報，2023 年實現營收42.07 億美元，同比增長17.4%，實現淨利潤3700 萬美元，同比下滑36.7%。
需求環境改善，訂單持續增長：公司收入增長主要受益於需求環境改善與經營地區汽車產量上升。分地區營收貢獻來看，北美收入22.59 億美元，同比增加0.5%，亞太收入12.15 億美元，同比增加25.9%，歐洲和南美收入7.26 億美元，同比增加17.2%。亞太地區增長強勁，帶動營收向上。分產品來看，電動助力轉向（EPS）實現營收28.61 億美元，同比增長9.3%，轉向管柱及中間軸（CIS）實現營收3.79 億美元，同比增長2.6%，液壓助力轉向（HPS）實現營收1.68 億美元，同比增長1.2%，動力傳動系統（DL）實現營收7.99 億美元，同比增長16.5%。訂單方面，公司2023 年訂單量保持增長勢頭。2023H1公司共獲得訂單28 億美元，H2 獲得訂單33 億美元。分產品來看，電動助力轉向（EPS）產品佔比81%，管柱類（CIS）產品佔比11%，傳動類（Driveline）產品佔比8%；分區域來看，北美市場佔比59%，亞太市場佔比30%；總收入中20%來源於中國整車廠的訂單。
公司新獲取業務蓬勃發展，亞太地區落地項目佔比最大：2023 年公司成功投產55 個新客戶項目。分地區來看，北美洲佔據13 個，歐洲、非洲和中東及南美洲獲3 個項目，其餘39 個項目均在亞太地區；分業務條線來看，32 個投產項目中，53 個爲公司新獲取業務，2 個爲現有業務；分能源類型來看，34個投產項目爲客戶電動車（EV）項目。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.47/1.95/2.31 億美元。對應PE 分別爲9.30/7.03/5.91 倍，維持“增持”評級。
風險提示：全球汽車需求走弱；原材料價格維持高位；運費大幅上升。