此外，公司发布计提资产减值公告，对公司控股子公司新能能源对甲醇整体装置及相关资产计提减值准备13.28 亿元，减少公司2023 年归母净利润10.64 亿元。事件：2024 年3 月22日，新奧股份發佈2023 年度報告：2023 年公司實現營業收入1437.54 億元，同比減少6.68%，歸母淨利潤爲70.91 億元，同比增長21.34%，扣非後的歸母淨利潤爲24.59億元，同比減少47.35%。
基本每股收益爲2.30 元，同比增長21.05%， 加權平均淨資產收益率爲34.39%， 同比增長0.96pct。
2023 年第四季度，公司實現營業收入478.43 億元，環比增加66.46%，同比增加0.82%；實現歸母淨利潤39.88 億元，環比增加343.35%，同比增加48.56%；實現扣非後的歸母淨利潤3.85 億元，環比減少44.36%，同比減少85.92%。
此外，公司發佈計提資產減值公告，對公司控股子公司新能能源對甲醇整體裝置及相關資產計提減值準備13.28 億元，減少公司2023 年歸母淨利潤10.64 億元。
點評：
平台交易氣增速客觀，貢獻主要業績增量。根據公司2023 年報，天然氣平台交易氣方面，2023 年公司平台交易氣銷售氣量達50.50 億方，同比增加44.0%，其中海外平台交易氣銷售氣量達19.37 億方，國內平台交易氣銷售氣量達31.13 億方。平台交易氣業務毛利率爲18.07%，同比減少0.98pct，但2023 年天然氣平台交易氣業務盈利水平仍居高位。零售氣方面，2023 年公司天然氣零售氣量達251.44 億方，同比減少3.1%。其中，工商業用戶氣量達194.86 億方，同比減少4.36%；居民用戶的零售氣量達53.48 億方，同比增長3.82%。批發氣方面，2023 年公司批發氣銷售量達84.77 億方，同比增長25.47%。能源生產方面，2023 年公司實現商品煤銷售246.9 萬噸，同比減少52.88%，並在四季度完成煤礦資產的出售，進一步聚焦於天然氣業務；2023 年公司甲醇銷售量爲154.9 萬噸，同比增長9.86%，已逐步開拓精細化工、甲醇燃料等新興下游客戶。
舟山接收站穩定支撐銷量，海外長協量簽約超1000 萬噸。舟山接收站一期項目於2018 年10 月正式投運，二期項目於2021 年6 月投產使用，實際處理能力可達750 萬噸/年，三期項目新增設計處理能力350 萬噸/年，整體三期建設預計在2025 年9 月投產，投用後實際處理能力累計可超過1000 萬噸/年。2023 年公司與美國切爾尼公司新簽約長協180 萬噸/年，NextDecade200萬噸長協做出最終投資決策合同生效，與雪佛龍、道達爾的長協確定未來5年價格，並與阿布扎比國家石油公司簽署長約資源框架協議，海外長協累計超1000 萬噸/年。
短期分紅遞增疊加派息規劃，高股息高分紅彰顯投資價值。分紅方面，根據公司2023 年度利潤分配方案，擬派發每股現金紅利0.91 元（含稅），其中每10 股派發現金紅利6.6 元（含稅）爲公司2023 年年度分紅，每10 股派發現金紅利2.5 元（含稅）爲特別派息。按照2024 年4 月9 日收盤價19.4元/股進行計算，股息率爲4.69%。根據公司發佈的《新奧股份未來三年（2023-2025 年）股東分紅回報規劃》，未來三年分配現金紅利每年增加額不低於0.15 元/股（含稅）。根據公司發佈的《新奧股份未來三年（2023-2025年）股東特別派息規劃》，公司將新能礦業100%股權出售交易取得的投資收益進行特別派息，2023 年-2025 年每股現金分紅0.25 元（含稅）、0.22元（含稅）、0.18 元（含稅）。
成本改善疊加順價推進，城燃業績有望優化提升。上游氣源方面，2023 年國際油氣價格較去年整體回落，公司以舟山接收站爲戰略支點，加強國際長中短期LNG 資源獲取，保證資源連續和健康穩定，降低資源獲取成本。天然氣順價方面，國家發展改革委4 月發佈《關於建立健全上下游價格聯動機制的指導意見（徵求意見稿）》，進一步理順天然氣價格傳導機制，上下游價格聯動提速。此外部分省市已陸續完善天然氣順價機制，對於公司城燃天然氣板塊成本優化有望進一步產生促進作用。下游分銷方面，公司擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施，隨着公司銷售策略的調整以及成本的優化，城燃業績有望得到進一步的優化提升。
盈利預測與投資建議。我們推薦新奧股份基於以下三個方面：1）天然氣作爲化石能源中唯一的清潔能源，未來需求旺盛，公司作爲全國性城燃公司之一，業績有望持續增長。2）國際國內雙資源聯動，公司強化天然氣上中下游一體化優勢，依靠全面的戰略佈局，具有很大的發展潛力。3）公司持續部署新能源技術，打造產業互聯網生態，積極推動能源業務一體化。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入1556.06 億元、1695.66 億元和1808.10 億元，歸母淨利潤爲65.07 億元、76.55 億元和83.75 億元，EPS（攤薄）爲2.10元、2.47 元和2.70 元，以2024 年4 月10 日收盤價19.25 元/股對應PE 爲9.0x/7.7x/7.0x，考慮到國內對天然氣需求持續增長，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：國際能源價格波動風險、匯率波動風險、安全經營風險、衍生品價格波動風險。
