社交業務調整收入下滑40.7%，金融資產價值變動影響全年淨利潤。1）公司2023 年收入30.8 億，同比-40.7%，主要由於社交業務的調整，分業務看，在線遊戲/ 在線社交/ 技術信息/ 數字營銷收入分別同比-23.6%/-70.2%/-21.9%/+24.0%；歸母淨利潤6.6 億元重回增長軌道，同比+34.9%，主要由於所持交易性金融資產公允價值變動及聯營企業投資收益增加；扣非後歸母淨利潤3.6 億，同比-39.0%，主要由於本期產生較多長期資產減值損失(1.9 億元)。2）公司第四季度收入7.9 億，同比-36.9%，歸母淨利潤-0.3 億元，同比-122.0%，扣非後歸母淨利潤5.3 億，同比+307.1%。
遊戲業務佔比回升，毛利率同比提升6.9 個百分點。公司2023 年毛利率68.3%，同比+6.9 個百分點，主要由於在線遊戲運營業務成本減少且佔比持續回升，分業務看在線遊戲/在線社交/技術信息服務/數字營銷的毛利率分別爲92.2%/57.2%/53.1%/28.9%,分別同比+0.1/+12.5/+1.1/-18.1 個百分點。2023 年整體費用率42.9%，同比-1.4 個百分點，其中銷售/管理/財務/研發費用率分別爲13.8%/15.2%/-0.4%/14.4% ， 分別同比-13.2/+7.6/-0.4/+4.5 個百分點，主要由於在線社交業務縮減市場推廣費減少以及利息收入增加。
邊鋒網絡主業穩健利潤率回升，傳播大模型持續更新。1）數字文化板塊，邊鋒網絡社交業務縮減，收入-49.8%淨利率提升12.9 個百分點至28.9%。此外，公司還培育旗下“掌心雷”文學平台拓展新賽道。2）數字技術板塊，富春雲IDC 業務穩健（收入3.8 億元，同比+4.7%，淨利率下降4.8 個百分點至19.2%）。AI 應用“傳播大模型”在2024 年2 月成爲首個通過大模型上線備案的媒體垂類大模型。浙報數字文化科技園順利通過竣工驗收和備案，未來將打造數字科技產業孵化基地。3）數據運營業務方面，浙江大數據交易中心牽頭完成業內首個數據資產評估試點，初步建成“1+N”統分結合的全省數據流通服務平台。
風險提示：AI 應用開發不及預期；產品競爭激烈；監管風險。
投資建議：持續看好數字經濟、AIGC 時代公司產業鏈佈局優勢，維持“增持”評級。公司的遊戲業務穩健成長、IDC 和數據交易中心建設推進順利、AI 應用持續突破，但短期內公司業務調整、研發投入較大，我們略下調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.4/8.3/9.3 億(原24-25年爲8.6/9.9 億)；攤薄EPS=0.59/0.66/0.73 元，公司AI 應用落地較快、前瞻佈局數據要素，長期成長空間充足，維持“增持”評級。