事件：公司發佈2023 年年報：
1）2023：實現營收478.62 億元，同比-8.24%；歸母淨利潤10.76 億元，同比+0.77%；扣非歸母淨利潤9.73 億元，同比+20.39%。毛利率14.6%，同比+0.76pct。
2）23Q4：實現營收135.43 億元，同比-13.06%，環比+12.09%；歸母淨利潤2.73 億元，同比-28.37%，環比-25.37%；扣非歸母淨利潤3.63 億元，同比+13.49%，環比+51.55%。
毛利率15.02%，同比-0.26pct，環比+0.66pct。
收入受原材料價格下滑影響，經營性現金流實現大幅增長：2023 年上游原材料價格大幅下降，公司產品售價相應下降，導致全年收入同比有所下滑。但隨着消費類電池的電芯自供比例提升，動力電池規模化效應顯現，整體毛利率邊際抬升， 加上內部降本增效、精細化管理帶來運營效率提升，在收入下滑背景下利潤仍實現同比增長，經營性現金流淨額達36.2 億元，同比+547.5%。
消費電子需求逐步回暖，3C 電芯自供比例持續提升：2023 年手機、筆電等消費電子產品銷量下滑，隨着庫存消化和換機需求增加，24 年全球手機和PC 預計同比增長2.
8%和2.0%，呈復甦態勢。同時，公司進一步提高消費電芯自供率，提升產品附加值，筆電持續拓展全球領先品牌客戶，23 年消費類電池毛利率達14.91%，同比+1.1pct。
持續提升創新能力，積極回購反饋市場：公司持續投入研發，消費類電池方面已實現硅負極電池量產，具備5~10C 快充量產能力，動力電池方面在超級快充4C 電池已實現量產並商用，5C~6C“閃充”電池在研。 同時公司籌劃新一輪迴購計劃，擬回購股份3-5 億元，回購股份將予以註銷，積極回饋市場投資者。
投資建議：根據2023 年年報數據更新，我們適當調整盈利預測，預計2024-26 年公司歸母淨利潤爲14.1/17.6/21.6 億元（此前2024-25 年分別爲13.1/15.8 億元），對應PE 爲19/15/12 倍，維持“買入“評級。
風險提示：市場競爭加劇，下游需求復甦不及預期，儲能業務開展不及預期，研報使用信息數據更新不及時的風險。