業績簡評
2024 年4 月11 日，公司發佈2023 年報。公司2023 年全年實現營收65.0 億元，同比下滑3.0%；實現歸母淨利潤6.5 億元，同比增長2.6%。公司2023 年單Q4 實現營收25.8 億元，同比下滑8.2%；實現歸母淨利潤2.8 億元，同比下滑14.7%。
經營分析
分業務而言：1）公司軟件業務營收爲52.6 億元，同比增長1.45%；其中保險IT 營收爲36.0 億元，同比下滑1.3%，尤其是傳統保險客戶營收同比下滑5.0%。主要系部分保險客戶年末驗收進度推遲、IT 預算短期調整所致。但公司抓住保險IFRS17 系統建設帶來的業務機會，探索保險行業AIGC 應用場景，進行保險核心業務系統適配國產化改造，爲保險IT 業務未來的進一步發展奠定基礎。2）集成業務營收爲12.3 億元，同比下滑18.4%，主要受到客戶驗收節奏的影響。公司目前集成業務新簽訂單增速仍處於較高水平，尚未執行完畢的集成項目合同累計金額約25 億元，爲未來收入增速反彈奠定基礎。由於年末項目收款不及預期，應收賬款壞賬損失增長，公司全年信用減值損失達-0.67 億元，對整體淨利潤造成影響。
未來公司持續踐行“保險+”及國際化戰略。2023 年公司“保險+”相關收入爲1.3 億元，同比增長55.7%。公司不斷探索新的業務模式和發展方向，在健康、交通、消費、安全等領域持續發展。2023 年大陸以外客戶實現收入2.35 億元，同比增長15.4%。公司已在東亞、東南亞、南亞等地進行商務開拓，2024年公司有望進行更多項目落地，也努力將銀行IT、醫療IT 等領域解決方案向海外拓展。
盈利預測、估值與評級
基於公司2023 年報以及對行業穩健增長的預期，我們預計公司2024~2026 年營業收入分別爲70.9/74.2/77.7 億元，同比增長9.1%/4.6%/4.7%；歸母淨利潤分別爲6.9/7.8/8.6 億元，同比增長5.2%/13.7%/10.4%，分別對應22.6/19.9/18.0 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
保費收入及保險IT 投入不及預期；“保險+”或出海業務推進不及預期；AIGC 賦能效果不及預期；高管及大股東減持風險。