金吾财讯 | 交银国际发研报指，预计阿里巴巴(09988)2024财年4季度总收入2194亿元，同比增长5%。该行预计调整后EBITA为245亿元，同比下降2%，利润率11%，同比降1个百分点，主要考虑淘天的持续投入以重获市场份额和国际跨境业务的行业机会。预计阿里电商GMV同比+6%，CMR同比+4%。其他业务中，预计国际+46%/本地生活+16%/菜鸟+23%/云+5%。

该行指，淘天投入初见成效，但也需持续观察电商GMV/CMR正增长的持续性，海外业务加大投入至2024年亏损翻倍，但也将拉动速卖通GMV或增至1000亿美元，同比接近翻倍。该行维持2025财年9%的收入增速预期，但由于淘天、海外业务均在投入周期，下调2025财年调整后净利润增速至4%。按SOTP，同时综合考虑公司每年3%的股份回购目标，目标价从108美元/104港元上调至111美元/107港元，维持买入。