2023 年業績基本符合我們預期
北京銀行公佈2023 年業績：2023 年營收同比增長0.7%，歸母淨利潤同比增長3.5%；4Q23 單季營收同比增長14%，歸母淨利潤同比下降0.1%；ROAE 披露值9.32%，同比下降0.28ppt；業績基本符合我們預期。公司啓動以“大零售-大運營-大科技”爲核心的數字化轉型“新三大戰役”，完成零售、科技條線組織架構優化調整，積極打造“五大特色銀行”。
發展趨勢
規模保持較快增長。2023 年總資產/貸款/存款總額分別同比增長10.6%/12.1%/8.2%。公司持續推進零售轉型，加快構建基於客戶體驗和價值創造的新零售戰略體系，同時支持科技、綠色、普惠、“專精特新”等相關領域貸款規模增長。2023 年貸款淨增主要來自個人消費貸、製造業、租賃和商務服務業；北京/江蘇/浙江地區貸款增量佔比分別爲32%/22%/18%。
淨息差同比下行。2023 年全年日均餘額息差同比下降22bp 至1.54%，與1H23 持平，其中生息資產收益率較1H23 上升1bp，付息負債成本率較1H23 上升2bp。公司優化零售信貸結構、加大個人消費貸投放力度，帶動個人貸款收益率同比提升10bp。我們測算4Q23 單季期初期末平均淨息差環比下行4bp 至1.40%，主要由於付息負債成本率環比上升5bp。
4Q23 非息收入同比增長69.5%，其他非息收入自低基數增長。4Q23 淨手續費收入同比下降70.1%，我們預計主要由於代理及委託業務收入同比減少；其他非息收入同比增長230.4%，其中投資收益自去年同期低基數增長52.4%，公允價值變動損益受債市利率下行影響同比增加11 億元。
加大不良資產處置。4Q23 末不良率環比下降1bp 至1.32%；關注類貸款佔比較2Q23 末上升28bp 至1.78%，逾期貸款佔比較2Q23 末上升5bp 至1.72%；信用成本環比上行36bp 至1.17%。我們估算2H23 年化不良生成率較1H23 上升15bp 至0.82%，全年不良生成率同比上升4bp 至0.79%。
4Q23 末撥備覆蓋率環比上升1.6ppt 至216.8%。
盈利預測與估值
考慮公司加快不良資產處置，我們下調2024E/2025E 盈利預測3.1%/5.3%至263 億元/274 億元。當前股價對應0.45 倍2024E 市淨率和0.42 倍2025E 市淨率。維持跑贏行業評級和目標價不變，對應0.47 倍2024E 市淨率和0.44 倍2025E 市淨率，較當前股價有5.3%的上行空間。
風險
其他非息收入受債市影響超預期波動，風險暴露程度高於預期。