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上海鋼聯發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營收863.14 億元，同比增長12.73%；歸母淨利潤2.40 億元，同比增長18.30%；扣非歸母淨利潤1.91 億元，同比增長12.57%；毛利率爲1.47%，同比下降0.15pct。單季度來看，第四季度公司實現營收197.67 億元，同比增長12.61%；歸母淨利潤0.73 億元，同比增長12.52%；扣非歸母淨利潤0.72 億元，同比增長31.01%；毛利率爲1.74%，同比下降0.16pct。
產業數據服務、鋼材交易服務穩步發展
2023 年，公司產業數據服務板塊實現收入8.02 億元，同比增長15.99%，三年CAGR 爲18.90%；其中數據訂閱收入4.39 億元，同比增長4.79%，三年CAGR 爲17.72%；付費用戶數31.57 萬個，三年CAGR 爲21.05%。鋼材交易方面，2023 年鋼銀平台結算量爲6364.07 萬噸，同比增長20.14%，鋼銀電商實現營收855.08 億元，同比增長12.70%；歸母淨利潤3.20 億元，同比增長17.28%。
收購隆衆資訊少數股東股權
2024 年4 月9 日，公司公告擬使用自有資金1.72 億元購買公司控股子公司隆衆資訊少數股東合計持有的37.21%股權。隆衆資訊2023 年實現營收1.56 億元，同比增長38.02%；淨利潤爲-1024.48 萬元，虧損收窄54.15%。
公司此次收購加大對能化版塊的投資，符合產業數據服務快速擴張的發展戰略，有利於鞏固和提升綜合競爭力，確保企業在未來能持續做大做強。
政策支持數據要素產業發展
2024 年1 月4 日，國家數據局等發佈了《“數據要素×”三年行動計劃（2024-2026）》，計劃到2026 年底，打造300 個以上典型應用場景，數據產業年均增速超過20%。4 月1 日，2024 年全國數據工作會議在北京召開，提出健全數據基礎制度、提升數據資源開發利用水平，以數字化賦能高質量發展等措施。公司有望受益於數據要素產業發展機遇。
盈利預測、估值與評級
考慮到產業數據服務毛利率承壓，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲958.36/1055.08/1162.21 億元， 同比增速分別爲11.03%/10.09%/10.15%，歸母淨利潤分別爲2.89/3.79/4.77 億元，同比增速分別爲20.35%/31.05%/25.87%，EPS 分別爲0.90/1.18/1.48 元/股，3 年CAGR 爲25.68%。鑑於公司是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，有望受益於數據要素產業發展，參照可比公司估值，我們給予公司2024年 34倍 PE，目標價30.56元，維持“買入”評級。
風險提示：政策落地不及預期，產品和技術不及預期，市場競爭日益激烈的風險，鋼鐵行業波動風險，電商平台的信用管理風險等。