金吾财讯 | 第一上海发研报指，中国神华(01088)2023年实现收入3431亿元，同比下降0.4%；实现归母净利润646亿元，同比下降11.4%。该行指，公司2023年煤炭业务受市场需求旺盛影响产销齐涨。公司高长协销售比例在煤价波动时期更有利于稳定煤炭业务盈利水平。新增产能方面，内蒙古新街台格庙矿区新街一井、二井已取得采矿许可证。保德煤矿产能由500万吨/年提高至800万吨/年核增申请获批，煤炭产能增长继续稳固国内煤炭龙头地位。

展望2024年，公司产业一体化运营优势将持续体现，高长协煤销售结构稳定利润水平，叠加发电新增装机带动发电量稳定增长对冲煤价波动，公司盈利稳定性强，且过往注重股东回报，长期维持高分红比例。公司高现金流、高派息特性具备长期投资价值。考虑到当前煤价水平以及2024年动力煤需求，该行调整2024-2026年公司归母净利润预测至633/635/637亿元，给予目标价37.49港元(原31.15港元)，对应2024年11倍PE，较现价有18%的上升空间，维持买入评级。