事件概述
公司公告2024Q1 運營數據：361 度主品牌零售流水同比增長約高雙位數，361 度童裝品牌零售流水同比增長約20%-25%，361 度電商平台零售流水同比增長約20%-25%。
分析判斷:
公司24Q1 保持高雙增長仍然難得。（1）分渠道來看，24Q1 流水增速雖較23Q4 有所放緩，（2023Q4 主品牌零售流水同比增長超20%， 童裝/ 電商零售流水同比增長約40%/超30%），但在基數高企、消費低迷背景下仍保持高雙增長能夠體現品牌韌性，我們分析主要受益於其高性價比定位符合當前消費趨勢，以及品牌仍有開店和擴面積空間。（2）從產品來看：
Q1 跑鞋推出專業馬拉松競速跑鞋“飛燃3”全新配色，“飈速3PRO”競速跑鞋，以及“疾風家族”系列；籃球方面繼約基奇後新簽約波普，大幅提升品牌知名度，公司堅持深耕高性價比及高功能性產品升級及迭代，產品力得到持續提升。（3）從營銷活動來看，4 月361 度將以青島馬拉松榮耀合作伙伴參與賽事。
投資建議
我們分析，（1）短期來看，消費降級趨勢下361 度受益，品牌大部分產品主打大衆化路線，門店集中在三線及以下城市群；此外，2023 年公司官宣2022–2023 賽季美職籃總冠軍球星約基奇爲全球品牌代言人，12 月約基奇首次身著戰靴 “BIG3 Future”亮相，獲得了國內外媒體的曝光，進一步提升了361? 專業籃球產品的關注度，預計今年有望繼續帶動公司籃球品類銷售。（2）展望24 年：根據23 年開店節奏，我們預計今年主品牌與童裝有望各增加100-200 家門店，且目前主品牌/童裝店鋪面積估計在140/100 ㎡左右，均存在擴面積空間，從而同店有望增長10%以上；（3）海外目前佔比2%，估計24 年仍有望保持高雙位數增長。維持盈利預測，預計24/25/26 年收入爲100.78/116.16/133.53 億元；預計24-26 年歸母淨利爲11.81/13.95/16.30 億元；對應24-26年 EPS0.57/0.67/0.79 元，2024 年4 月10 日收盤價4.85 港元(市值破百億)對應 24-26 年 PE 分別爲8/7/6X（對應1 港元=0.92 人民幣） , 維持“買入”評級。
風險提示
卓越商品體系改革效果不及預期風險；店效提升不達預期風險；新品牌推廣投入加大風險；系統性風險。