我們預測未來三年公司主營業務收入分別爲926 億港元、1024 億港元、1146億港元，同比分別增長15%、11%、12%，歸母淨利潤分別爲13.3 億港元、16.1億港元、20.1 億港元，同比分別增長79%、21%、25%，對應PE 分別爲8.1x、6.7x、5.3x，首次覆蓋給與“強烈推薦”投資評級。
股權激勵開啓發展新篇章。公司2024 年1 月發佈股份獎勵計劃，2024-2026年業績目標值分別增長不低於65%/100%/150%， 觸發值增長不低於50%/70%/90%。我們認爲公司圍繞智屏、互聯網及創新業務構建的智能終端生態佈局進入業績兌現期，有望推動公司價值重估。
智屏業務基本盤穩固，中高端+大屏疊加TCL+雷鳥雙品牌戰略落地，推動全球市場份額提升+品牌升級。公司智屏大尺寸顯示業務穩步拓展，2023 年全球出貨量份額已達12.5%，較2020 年提升近2pt，其中國內市場2023 年零售額份額18.1%穩居前二，高端領域MiniLED 電視、98 英寸超大尺寸電視零售量份額均過半引領行業；海外市場，在美國、法國、西班牙等歐美主要市場及澳大利亞、菲律賓等新興市場份額均名列前茅，在多年積累的品牌力+全球化渠道資源+全產業鏈垂直一體化下的產品優勢的共同推進下品牌指數穩步提升，實現量價齊升的高質量增長，未來海外市場的份額增長+品牌升級有望成爲公司智屏主業全球化戰略落地的重要動能。
互聯網業務拓展盈利新路徑，創新業務全面開花進入收穫期。公司互聯網業務依託於智屏主業與全球合作伙伴共建產業生態，通過豐富內容端有效提升產品競爭力的同時打開盈利第二曲線；創新業務在多年佈局後各項業務均已進入收穫期，全品類營銷豐富產品可選性協同拓展渠道+品牌，智能家居佈局AR/XR，Air2 憑藉優質產品性能+出色兼容廣受市場好評，分佈式光伏藉助集團產業鏈優勢以產品+渠道+金融爲矛快速突破，國內業務收入第二年便突破60 億港元並實現盈利，海外業務也在穩步推進，未來有望打開業務增長新空間。
風險提示：黑電行業競爭加劇、互聯網及創新業務發展不及預期、面板價格大幅上漲。