金吾财讯 | 建银国际发研报指，预计阿里巴巴(09988)2024财年第四季度业绩将呈现混合态势，预计季度收入与市场共识一致，但由于AIDC方面的投资增加，以及云业务降价、菜鸟IPO取消后的一次性支出等因素，导致季度调整后EBITA和净利润低于预期。

该行预计总收入同比增长6%至2210亿元人民币，其中CMR（客户管理收入）和淘宝天猫分别增长3%和2%。预计调整后EBITA为237亿元人民币，同比下降6%，比市场普遍预期低17%，其中淘宝天猫可能同比微降1%至385亿元人民币，与预期相符，而其他业务板块则未能达到预期。该行预计调整后净利润为235亿元人民币，同比下降16%，较市场普遍预期低17%。

考虑到在AIDC领域的投资增加以及近期云服务降价，分别将FY2024F/FY2025F/FY2026F非GAAP净利润预测下调3%/4%/3%。目标价由111.10美元/108.3港元小幅下调至109.80美元/107.1港元。维持“跑赢大市”评级。