本報告導讀：
重慶銀行2023 年業績增速平穩，資產質量延續改善態勢，核心資本充足，分紅率保持高位穩定，維持謹慎增持評級。
摘要：
投資建議：重 慶銀行 2023 年業績增速平穩，資產質量持續改善。公司地處成渝雙城經濟圈核心地帶，對公端依託區域經濟快速發展，零售端貸款結構調整到位。2023 年末核心一級資本充足率爲9.78%，近三年現金分紅率保持高位穩定，H 股股息率接近10%，投資性價比較高，維持謹慎增持評級。
23Q4 營收及利潤增速均有改善，帶動業績實現平穩增長，全年營收微降1.9%、歸母淨利潤小增1.3%。重慶銀行23Q4 營收同比增長5.5%，主因其他非息收入同比高增410%。23Q4 利息淨收入同比下降8.0%，規模增速平穩，但淨息差受存量按揭利率調整及地方化債對區域資產收益率的影響等，環比顯著收窄。23Q4 手續費及佣金淨收入延續了前三季度超30%的降幅，主因代理理財業務收入受資本市場震盪和費率調降影響，接近腰斬。成本端，公司資產質量較之前已大有改善，不良覈銷和減值計提規模減少，支撐利潤增速高於營收。
23Q4 信貸投放不弱，對公持續發力。23Q4 重慶銀行淨增貸款66 億元，雖然規模少於22Q4 的95 億元，但結構上22Q4 新增107 億元票據貼現，23Q4 新增65.5 億元一般對公貸款，信貸投放質量更高。全年看，重慶銀行貸款同比增長11.3%，較2022 年提升0.4pct，且增量貸款的52%投向了租賃和商務服務業、10%投向了基建類，風格穩健。
部分指標階段性有反覆，但資產質量仍保持改善趨勢。23Q4 末不良率較Q3 末上升1bp 至1.34%，但關注率、逾期率分別較年中下降9bp、62bp 至3.36%、1.95%；下半年不良生成率爲0.97%，也顯著低於2022年的1.73%。邊際看，對公批發零售業貸款和零售個人經營貸風險承壓，不良率分別較年中上升了174bp、122bp 至5.19%、4.42%，不良餘額分別佔整體的21.9%、19.5%，即小微領域風險需持續跟蹤。
風險提示：需求恢復弱於預期，拖累貸款量價表現；高債務約束或拖累區域經濟修復斜率；零售信貸資產質量有一定不確定性。