事件：2024 年4 月2 日，公司發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營業收入108,759.75 萬元，同比下降38.63%；實現歸母淨利潤-4376.42 萬元，同比下降170.44%。
終端需求疲軟疊加企業庫存高位導致業績承壓。2023Q4 公司實現營業收入5,402.88 萬元，同比下降-89.01%；實現歸母淨利潤-696.42 萬元，同比下降130.22%，較2023Q3（-1666.86 萬元）收窄970.44 萬元；2023 年業績大幅下降，主要歸因於2022H2 以來終端需求不振與企業庫存高位所引起的存儲市場供過於求的不平衡狀態，導致存儲產品價格發生下滑，公司營業收入和毛利率水平均出現下降。此外，報告期內公司房屋租賃收入、專利收入和獲得的政府補助等同比下降，導致淨利潤較上年同期減少。分業務看， 2023年公司閃存控制芯片/閃存應用產品/移動存儲產品/專利授權許可收入/房屋租賃分別實現收入32,847.80/73,175.90/1,067.58/616.44/1034.73 萬元，同比減少50.80%/28.84%/49.82%/64.89%/71.44%，存儲相關產品收入主要受存儲價格下滑影響所致；其中，閃存控制芯片/閃存應用產品/移動存儲產品毛利率分別爲5.40%/9.85%/5.91% ， 較去年同期分別變化+0.87/-0.13/-1.28pct；從利潤看，公司2023 年銷售毛利率/淨利率分別爲9.34%/-4.28%，較去年同期減少-1.01/-7.79pct；我們認爲，隨着2023Q4以來，存儲價格產品全面上漲，公司通過調整經營策略、控制成本，未來業績有望扭虧爲盈。
主業存儲積極創新研發，加速拓品類。1）固態硬盤方面，截止2023 年，公司目前已有完備的PCIe4.0 固態硬盤產品線，並正在研發新一代的 PCIe5.0固態硬盤新品。同時積極推進產品應用軟件開發以增加產品附加值，提升產品競爭力；2）內存產品方面，加快不同類型、不同頻率特別是超高頻產品的開發佈局，以應對消費級、行業級等不同市場主機產品對於高性能存儲配件的要求，並持續推進 DDR5 內存產品研發；3）存儲卡方面，伴隨着物聯網、智慧城市的加速建設發展及圖文及視頻內容創作的熱度持續提升，市場對於高性能存儲卡的需求日益增長，公司持續開發更高性能的數據存儲解決方案，以滿足客戶差異化需求。我們認爲，公司聚焦主業存儲，積極開拓新品類，有望受益於下游不同場景需求增長帶動公司新品持續放量。
佈局韶關算力全產業鏈，簽訂重大合同攜手共發展。1）選址韶關共建粵港澳 存儲基地：公司於2024 年3 月20 日發佈《關於與億恒創源等三方簽訂戰略合作框架協議的公告》，公告稱，朗科科技與憶恒創源、恒健資產及韶實集團簽署《粵港澳大灣區存儲產業基地項目戰略合作框架協議》，其中韶實集團爲公司間接控股股東韶關市金葉發展有限公司控股的企業。本次合作旨在推進國產化高性能企業級數據存儲產品的普及及應用，依託於憶恒創源長期以來在企業級SSD（PCIe）產品的技術積累，在韶關建立粵港澳存儲基地項目，自研企業級SSD（PCIe）產品，以國產化設備有效支撐直接服務於國家樞紐節點建設， 並輻射“一帶一路”國家的數據中心市場；2）四方攜手共建粵港澳大灣區算力產業生態：公司於2024 年2 月7 日發佈《關於與中興通訊等三方簽訂合作協議的公告》，公告稱，朗科科技與韶關市人民政府、中興通訊和韶關數投簽署《韶關市人民政府 中興通訊股份有限公司 深圳市朗科科技股份有限公司 廣東韶關數據產業投資發展有限公司合作協議》，擬在建設算力產業生態、提升數據中心建設水平和數字化轉型深度合作方面展開合作。
具體來看，在建設算力產業生態中，韶關市人民政府通過產業發展政策，推動中興通訊服務器產品應用、朗科科技服務器製造和朗科數投信息化職能落實；在提升數據中心建設水平中，按照韶關市人民政府“東數西算”韶關數據中心集群建設規劃佈局，各方協同積極參與數據中心重大項目建設；在數字化轉型深度合作中，各方爲韶關市人民政府及其關鍵產業領域提供涵蓋操作系統、數據庫、雲計算、服務器存儲、網絡產品、雲視頻產品、安全終端等全系列產品和解決方案，共同合作促進粵港澳大灣區智算、網絡、信創領域的高質量發展，助力韶關實現全面數字化轉型。我們認爲，公司作爲韶關本地存儲企業，有望依託韶關市人民政府以及各方產業力量攜手共建韶關算力全產業鏈環節，持續看好公司長期價值。
盈利預測與投資評級： 我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.53/1.05/1.66 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲102/51/32 倍，鑑於公司存儲產品有望受益於韶關數據中心產業集群建設，未來業績有望實現較快增長，維持“買入”評級。
風險提示：創新或產品更新不及預期風險、原材料價格波動風險、市場競爭風險、匯率波動風險、韶關數據產業集群業務發展不及預期、存儲芯片供應風險。