事件：公司公告《2023 年年度報告》。
受益於需求回暖及公司新產品新客戶突破，2023 年業績表現亮眼。2023年公司實現收入5.20 億元，同比+25.41%；實現歸母淨利潤0.65 億元，同比+21.04%。其中，藍牙音頻SoC 芯片實現收入3.86 億元，同比+42.58%；便攜式音視頻SoC 芯片實現收入0.99 億元，同比-11.74%；端側AI 處理器芯片實現收入0.34 億元，同比+30.76%。
高毛利率產品出貨佔比提升，2023 年公司毛利率同比有所提升。2023年公司實現毛利率43.73%，同比+4.40pct；淨利率爲12.51%，同比-0.45pct。其中，藍牙音頻SoC 芯片毛利率爲42.66%，同比+6.07pct；便攜式音視頻SoC 芯片毛利率爲50.49%，同比+2.67pct；端側AI 處理器芯片毛利率35.53%，同比+5.77pct。
手錶芯片在國內外市場迅速起量，拉動公司2023 年營收增長。2023 年公司第一代智能手錶芯片ATS3085C/85L/85 憑藉其低功耗、高幀率、高性能的特點，在國內外市場迅速放量，並作爲主控芯片應用於品牌客戶小米、榮耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt 等多款終端手錶機型中，出貨創新高，2023 年手錶芯片出貨量已突破千萬級。
藍牙音箱芯片打入國際一線品牌，市場份額有望持續提升。在藍牙音箱領域，公司已成爲行業終端品牌的主流供應商，尤其是中高端藍牙音箱SoC 在國際一線品牌已實現突破。公司主要服務於國內外一二線終端品牌，包括哈曼、SONY、安克創新、SONY、安克創新、Razer 等衆多終端品牌。2024 年，公司將堅定落實大客戶戰略，持續提升市場份額。
影音產品有線轉無線趨勢明確，公司低延遲高音質無線音頻積累深厚。
公司低延遲高音質無線音頻產品主要應用於無線家庭影院音響、無線麥克風和無線電競耳機三大場景，上述產品正逐漸轉向無線化。公司憑藉多年積累在無線家庭影院市場進入了Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk 的供應鏈，無線麥克風市場進入了大疆、RODE、猛瑪、楓笛等供應鏈，無線電競耳機市場進入了西伯利亞、倍思的供應鏈。
盈利預測： 我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲0.87/1.14/1.44 億元，對應3 月26 日股價PE 分別爲40/31/24 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發不及預期、客戶拓展不及預期、行業競爭加劇。