事件：公司發佈2023 年年報，23 年營收36.63 億元，YoY+35.39%；歸母淨利潤9.11 億元，YoY+11.36%；扣非歸母淨利潤8.86 億元，YoY+16.25%。
單季度看，Q4 營收10.44 億元，YoY+25.62%，QoQ+12.20%；歸母淨利潤2.52 億元，YoY+10.92%，QoQ+10.53%；扣非歸母淨利潤2.56 億元，YoY+18.00%，QoQ+16.86%；單季度毛利率40.47%，環比+3.88pcts。
IGBT 模塊裝車保持高增，車規SiC MOSFET 持續突破。1）車規IGBT 模塊：配套超200 萬輛新能源車，同比增長顯著（22 年超120 萬套）。其中，第七代微溝槽750V IGBT 模塊大批量裝車，1200V IGBT 模塊新增多個800V車型定點。2）SiC：SiC MOSFET 模塊大批量裝車，新增多個800V 項目定點，公司自主的SiC MOSFET 芯片通過多家客戶整車驗證並批量出貨。
海外業務快速發展。第二個海外研發中心在蘇黎世設立；車規IGBT 模塊在歐洲Tier1 大批量交付，新增多個主電機控制器項目定點。23 年，子公司斯達歐洲收入3.11 億，同比+227%；其他出口業務收入0.77 億，同比+71%。
除汽車外其他下游亦穩定上升：1）23 年工業控制和電源收入12.79 億元，同比+15.64%。2）新能源整體收入21.56 億元，同比+48.09%。風光儲業務快速增長，第七代微溝槽IGBT 模塊在地面光伏電站和大型儲能、北美等海外電站批量裝機，1200V、650V 大電流單管批量用於工商業光伏和儲能；3）變頻白色家電及其他行業收入2.03 億元，同比增長69.48%。
募投項目穩步推進，產能保障強。高壓特色工藝功率芯片研發及產業化、SiC芯片研發及產業化、功率半導體模塊生產線自動化改造等三個項目進度均超75%，預計均將於24 年11 月左右達可使用狀態，爲未來發展提供充足動力。
盈利預測：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲11.43、14.35、17.10 億元，對應PE 分別爲22.1、17.6、14.8 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產線建設不及預期，下游需求不及預期，市場競爭加劇。