金吾财讯 | 东方证券发研报指，美团-W(03690)营业收入和利润端均超预期。收入端，23Q4营收737亿元(yoy+22.6%)，略超预期。利润端，23Q4调整后营业利润32亿元，营业利润率为4.3%(22Q4为1.4%)同比改善，主要是核心本地商业利润提升和新业务亏损进一步收窄。调整后净利润 44亿元，净利润率为5.9%(22Q4为1.4%)同比改善。业绩展望，该行预计24Q1外卖和到店继续保持高速增长，优选进一步减亏。

该行指，考虑到宏观经济不确定性、竞争态势放缓及新业务减亏加速，该行调整部分业务假设。该行预测公司 23-25年每股收益2.22/3.99/6.44元(原预测23-25年每股收益2.07/3.77/6.29元)，采取分部估值，给予外卖业务3.7xPS，预计24年收入1652亿 CNY；给予到店及酒旅16.3xPE，预计24年实现税后利润155亿CNY；新业务只考虑社区团购估值，维持 0.6xP/GMV，预计24年GMV1041亿，公司合理估值为 10146亿HKD，目标价162.72元HKD，维持“买入”评级。