金吾財訊 | 招商證券發研報指,FY2024Q4阿里巴巴-SW(09988)淘天持續聚焦增長,通過加強促銷力度、APP改版等方式改善用戶體驗,同時平台持續開展低價戰略,例如 3月1688啓動全面入淘計劃,攜帶百萬源頭廠商以半托管形式入駐淘寶大幅增加低價商品供給;購物體驗優化+低價驅動用戶頻次提升,GMV穩健增長,1-2月淘天GMV增速與國家統計局實物商品網上零售額(同比+14.4%)差距環比Q4收窄,預計Q1GMV將維持同比健康正增長;收入方面,低價戰略下淘寶 GMV佔比同比進一步提升,貨幣化率同比有所下降,該行預計FY24Q4CMR同比增速約爲2%。利潤方面,淘天本季度起加大用戶端投入謀求增長,預計 FY24Q4淘天集團經調整 EBITA同比-2%,預計後續季度投入力度將進一步加大。
該行指,長期看阿里電商主業價值穩固、增長仍具韌性,國際商業、雲計 算增長潛力大,預計FY2024-2026年Non-GAAP淨利潤分別爲1593/1518/1684億元,給予2024財年Non-GAAP淨利潤10倍PE,對應目標價 80.85港元,維持“強烈推薦”評級。