申萬宏源發佈研報稱，23Q4奢侈品品牌銷售增速環比修復，各品牌分化節奏延續；中國內地客群對周邊旅遊消費市場拉動作用明顯。
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，23Q4奢侈品品牌銷售增速環比修復，各品牌分化節奏延續，LVMH、愛馬仕等頂級奢侈品保持穩健增長，珠寶品牌驅動歷峯集團增長，開雲集團表現較弱，中國內地客群對周邊旅遊消費市場拉動作用明顯。長遠來看，預計頂奢及重奢商品的長期保值效應有望讓頭部集團品牌價值進一步凸顯，中國奢侈品消費基本面依然強勁，仍將成爲全球奢侈品市場的主要增長動力。
推薦標的：中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)。建議關注：愛馬仕、LVMH集團、歷峯集團、開雲集團、普拉達(01913)。
申萬宏源主要觀點如下：
2023年奢侈品集團表現分化，愛馬仕和LV維持品牌稀缺性，增長表現亮眼;開雲集團增速略顯疲軟。據公司公告，LVMH集團2023財年實現營收達862億歐元，同比增長8.8%，實現淨利潤爲151.7億歐元，同比增長8%，旗下品牌協同發力實現營收和利潤的新高。
愛馬仕憑藉卓越品質和精湛工藝，23年營收達134億歐元，同比增長15.7%，按固定匯率計算同比增長20.6%，經常性營業收入較2022年的46.97億歐元增長20%至56.5億歐元。開雲集團主要品牌營收普遍呈下降趨勢，23年銷售額同比下滑4%至195.66億歐元，淨利潤同比下滑17%達29.83億歐元，品牌增長放緩。
23Q4亞太市場表現較優，各奢侈品集團持續看好中國市場長期消費潛力
據貝恩諮詢，2023年中國內地奢侈品市場重回正常增長路徑，預計2023年市場規模同比增長12%，長期來看中國奢侈品消費基本面依然強勁，2024年預計實現中個位數增長。
23Q4各奢侈品集團持續看好中國消費潛力，LVMH和愛馬仕加大中國地區的佈局投入，目前LVMH在亞太地區市場規模領先，據36氪，LV和迪奧等品牌計劃在中國開設更大的門店以加強與消費者的互動。據門道時尚，愛馬仕則投資2.5億歐元改善亞洲分銷網絡，重點佈局中國市場。
日本地區23Q4LVMH/愛馬仕/開雲集團/歷峯集團增長23%/15%/21%/8%，主要受益於不斷增長的國內銷售和強勁的旅遊消費。歷峯集團通過不斷擴大產品線、提升服務質量和加強品牌宣傳，在亞洲市場的表現出色。歐美地區奢侈品集團營收增速差異分化，愛馬仕依靠本地消費者和高淨值旅行者貢獻營收，表現強勁。
各集團23Q4業績環比回升，LVMH、愛馬仕增長韌性充足
據公司公告，23年LVMH主營業務收入同比+8.8%，淨利潤同比增長8%，主要由產品漲價持續趨勢和優秀產品表現驅動，亞洲地區(含日本)仍是LVMH主要消費市場之一，其中日本地區奢侈品消費活力亮眼，23全年收入有機增速達28%。
愛馬仕23年業績表現營收達134億歐元，皮革製品和馬具貢獻超40%收入，成衣和配飾、手錶等部分增長顯著，各細分地區銷售額全面實現增長約20%。據新京報，24年愛馬仕旗下產品計劃持續漲價8%-9%以彌補上漲成本，維持高端奢侈品品牌調性。受高通脹和購買力下降影響，開雲集團旗下主要品牌營收普遍呈下降趨勢，主因高通脹和購買力下降影響中端客戶群。歷峯集團依靠珠寶部門和亞太市場，23Q4營收56億歐元，實現同比增長4%，以固定匯率計算則同比增長8%。
風險提示：宏觀經濟不及預期風險，行業競爭加劇風險，品牌形象受損風險。