申萬宏源發佈研報稱，展望2024年，互聯網電商頭部平台專注核心業務精細化運營與發展，增長成爲當下重要戰略訴求。
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，展望2024年，互聯網電商頭部平台專注核心業務精細化運營與發展，增長成爲當下重要戰略訴求。圍繞價格力和用戶體驗，各平台全面升級供應鏈體系和服務體系，在提高供應鏈效率和質量增強價格競爭力基礎上，爲消費者提供更好的產品和服務，電商行業整體競爭水平和標準邁上新臺階。同時電商平台進一步搭建跨境體系，升級迭代商業模式，賦能更多商家和商品出海，並加快全球化進程分攤局部地區風險。
經營端，預計通過技術創新和生態建設，提升成本費用投入效率，實現增長與利潤之間的平衡。當前消費出現積極改善跡象，帶動電商行業增長勢能提升。各平台堅持增量開拓與存量運營並重，前期投入有望進一步轉化爲實質業績成長，帶動公司價值加速回升。
推薦標的：美團(03690)、阿里巴巴(09988)、京東(09618)、拼多多(PDD.US)。
申萬宏源主要觀點如下：
電商出海成效斐然，深入推進全球化佈局
23年是中國供應鏈和品牌新一輪出海的元年，中國跨境電商出口大幅增長，進出口總額增長15.6%，出口勁增19.6%。TEMU、SHEIN、AliExpress及TikTok等出海電商巨頭在全球市場表現突出，依託高效供應鏈整合、精準價格策略和出色市場營銷，成功撬動全球消費市場，實現用戶和市場份額大幅提升。上海浦東機場海關的數據顯示，TEMU、SHEIN和TikTok的出口申報量呈十倍級增長，迅速佔據了跨境電商出口的主導地位。
據Data.ai，中國電商“四小龍”在全球購物類應用下載增速排行榜上佔據前四位。於此同時，由於2024年美國大選年特別的政治氣候，可能會在相關政策方面帶來不確定性，需要中國電商企業密切關注。申萬宏源認爲，24年出海依舊具備廣闊成長空間，同時關注局部地區政策風險，並深化全球佈局，挖掘歐洲、中東和東北亞等地區市場潛力。
內需企穩，電商精細化運營競爭邁入新階段，AI推動全鏈路升級
申萬宏源指出，消費市場穩步回升向好態勢不斷鞏固和增強，促消費政策促進經濟要素流動，看好中國消費回暖。電商平台均聚焦價格力戰略，以質量爲基礎的性價比消費需求漸成主流。抖音電商繼拼多多、阿里巴巴和京東後，也將“價格力”設爲2024年的首要任務，力求在保證產品質量的前提下提供更具競爭力的價格。
爲適應市場趨勢，各電商平台優化供應鏈體系和服務體系，強化價格競爭力，以期在理性消費趨勢下，滿足消費者對於性價比和體驗多重需求。同時，電商行業藉助AI技術的不斷創新和升級，有力地推動了運營效率、供應鏈管理及消費者體驗的全面升級。AIGC技術發展爲電商行業提供了穩定的技術支撐和創新動力，成爲AI電商產業鏈中的重要一環，從運營、供應鏈到消費者終端，AI正在深刻改變電商行業格局。
平台聚焦核心業務投入，出海成爲重要引擎，增長普遍提速
根據國家統計局，23Q4電商行業規模3.97萬億元，同比增速爲7.3%，環比提速。各平台營收增速表現和電商行業趨勢一致，根據公司公告，23Q4阿里/京東/拼多多/美團分別實現營收2603/3061/889/737億元，同比增長5%/4%/123%/23%。
拼多多在居民消費觀念趨於理性以及海外業務突飛猛進共同促進下，營收進一步領跑行業，23Q4增速同比/環比提升+77/29pct。受TEMU規模推動，23Q4拼多多實現交易服務收入402億元，同比增長357%，逐步成爲拼多多的第二增長曲線。此外阿里國際零售商業23Q2-Q4同比+60%/73%/56%達到171/190/233億元，增速顯著高於集團其他業務。
綜合看，各平台優化供應鏈結構，豐富商家生態，提升內部經營效率，實現增量利潤釋放，在推動價格力策略同時保持了穩定甚至超預期的利潤水平。23Q4阿里巴巴/京東/拼多多/美團淨利潤率爲18.5%/2.7%/28.7%/5.9%，同比-1.6/+0.1/-1.7/+4.6pct。
風險提示：宏觀經濟下行、市場競爭加劇、新業務發展不及預期、海外業務發展不及預期。