事件：公司公告2023年全年業績。2023年，公司實現營收 30.78億元，同比-40.65%，歸母淨利潤6.63 億元，同比+34.91%，扣非歸母淨利潤3.59億元，同比-38.95%。2023Q4，公司實現營收7.90 億元，同比-36.88%，歸母淨利潤-0.29 億元，同比轉虧，扣非歸母淨利潤-2.45 億元，同比轉虧。
數字文化板塊：邊鋒網絡保持穩中求進，優化升級業務結構。2023 年公司遊戲業務實現營收13.17 億元，YoY-23.63%。邊鋒網絡整體業務保持穩中求進的態勢，遊戲精品化程度顯著提升，邊鋒摜蛋市場佔有率位居頭部梯隊。同時，邊鋒積極探索優化升級業務結構，孵化培育網絡文學新業態，着手佈局數字營銷新賽道，有望帶來新增量。
數字技術板塊：IDC 業務穩步拓展，傳播大模型通過備案。2023 年公司技術信息服務實現營收6.41 億元，YoY+6.12%。富春雲科技數據中心業務保持穩健增長，現有簽約機櫃保持較高上電率，並穩步推進存量機櫃市場拓展中。截至2023 年，傳播大腦已向88 家浙江省市縣媒體提供技術服務，此外，傳播大腦首個媒體行業的垂直大模型——傳播大模型，已通過生成式人工智能備案，成爲國內媒體技術公司研發的首個通過備案的媒體垂類大模型。
數據運營板塊：浙江大數據交易中心初步建成“1+N”統分結合的全省數據流通服務平台。大數據交易中心建成“數據國際交易專區”“產業數據流通交易專區”等4 個行業特色專區，以及寧波、溫州、紹興等7 個區域專區。牽頭完成多個數字資產入表集成服務，圍繞數據要素資本化和開發利用持續探索新的商業模式。
Q4 受減值擾動，費用率保持穩定。公司Q4 歸母淨利潤-0.29 億元，同比轉虧，主要是受外部環境影響，公司公允價值變動-0.42 億元，計提資產減值損失1.89 億元，剔除該影響後公司業績符合預期。2023 年整體毛利率68.27%，同比+6.87pct，歸母淨利率21.54%，同比+12.06pct。2023年期間費用率爲42.91%，同比-1.41pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲 13.77%/15.15%/14.40%/-0.41%。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現營收31.62/34.64/38.89 億元，同比+2.73%/+9.56%/+12.26%，歸母淨利潤7.04/8.34/9.95 億元，同比+6.15%/+18.46%/+19.33%，對應PE 19.80X/16.72X/14.01 X，維持“買入”評級。
風險提示：數據中心建設不及預期、政策監管趨嚴、市場競爭加劇。