事件概述
2024 年 4 月 9 日，拓爾思(300229)發佈 2023 年年度報告，2023 年實現營業收入 7.82 億元，同比下降 13.84%；實現淨利潤 3646.6 萬元，同比下降 71.45%。
分析判斷:
宏觀環境變化及政府預算緊張導致公司營收增速和利潤受到影響。
公司實現營業總收入 7.82 億元，較上年同期同比-13.84%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.36 億元，較上年同期（調整後）同比-71.45%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 242.86 萬元，較上年同期（調整後）同比-96.97%。1）受宏觀環境變化及行業用戶投入減少等因素影響，公司的政務、媒體、公共安全等行業營收水平和利潤貢獻較上年同期有所下降。2）在國家加快發展數字經濟以及人工智能飛躍發展的背景下，公司加大了拓天大模型、多場景 AI Agent 的研發和創新應用推廣。2023 年公司的人工智能軟件產品及服務實現營業收入2.37 億元，較上年同期同比+11.76%，佔營業收入比重 30.32%。
?公司加大了拓天大模型、多場景 AI Agent 的研發和創新應用推廣，AI 應用持續落地。
自 2023 年 6 月底發佈拓天行業大模型以來，公司逐步探索實現在金融、媒體、政務、公共安全等行業的應用場景落地，在金融等行業領域已簽署合同 20 餘個，合同金額累計約 5,000 萬元。
其中，基於公司在金融風控市場領先的優勢，率先實現金融大模型與現有金融風控業務無縫融合，幫助用戶提體驗、控風險、降本增效。拓天金融行業大模型及數據賦能的用戶包括中國農業發展銀行、上海浦東發展銀行信用卡中心、平安銀行、中國銀行浙江分行、浙商銀行、廈門國際銀行、國家開發銀行、天津銀行、民生銀行、人保財險、上海農商銀行。另外，拓天金融行業大模型在平安銀行的“審計大腦”平安慧眼一體化數智平台中也得到了成功應用，實現了拓天大模型在金融審計領域的創新賦能。金融科技版塊的 AI 與數據營業收入爲 0.43 億元，較上年同期+29.85%。
深耕數據服務，公司語料庫資源領先。
1）在數據資源方面，公司對數百萬個採集點進行了採集清理，保證了採集源的高度權威可信；2）公司具有較爲全面的語料素材，2023 年，公司加大了對數據基礎設施和數據資產平台的產品迭代研發，增強了短視頻採集能力，加強了數據資源多維度精細化梳理。公司目前擁有超 2000億條高質量互聯網中文數據集，並且以日均 5 億條以上的更新速度保持高速增長。公司擁有合規安全的中文、圖文、視頻等多模態語料庫，內容涵蓋資訊、政務、金融、輿情、專利等，可用於 對齊；3）在數據資產管理方面，公司積極加強與上海數據交易所的交流，共同探索數據資產入表的操作實踐，持續加強對數據資源的應用場景或業務模式、原始數據類型來源、加工維護和安全保護等相關機制優化、工作細化，以全面提升公司的數據資產管理能效。
投資建議
根據公司年報數據，我們下調公司 24-25 年營收 13.96/17.22 億元的預測，至 24-25 年營收預測9.76/11.81 億元，新增 26 年預測 13.88 億元；下調 24-25 年每股收益（EPS）0.37/0.46 元的預測，至 24-25 年分別爲 0.27/0.35 元，新增 26 年預測 0.42 元，對應 2024 年 4 月 9 日 14.48 元/股收盤價，PE 分別爲 53.12/41.91/34.14 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇導致盈利水平下降，核心技術突破進程低於預期，公司核心人才團隊流失風險。