交易板块：结算量快速增长，持续为公司贡献利润2023 年钢材交易服务营收854.32 亿元，同增12.7%，2023 年钢银平台结算量 0.64 亿吨，同增20.1%，平台结算量快速增长，行业影响力增强。寄售交易营收22.68 亿元，同减49.6%，供应链服务营收831.64 亿元，同增16.6%。公司交易板块业务主体主要是子公司钢银电商，2023 年公司经营性净现金流1.12 亿元，同减90.3%，主要由于子公司加大了供应链业务的资金投入。2023 年钢银电商归属于公司股东净利润3.20 亿元，同增17.3%。產業數據板塊持續快速增長，維持“買入”評級2023 年營收863.14 億元（yoy+12.73%），歸母淨利2.40 億元（重述後yoy+18.30%），扣非淨利1.91 億元（重述後yoy+12.59%），歸母及扣非均高於預告區間中值。23Q4 營收197.67 億元（yoy+12.61%），歸母淨利7341.49 萬元（yoy+12.52%）。產業數據板塊收入同增16%，持續快速增長。預計24-26 年EPS0.88/1.11/1.40 元。分部估值，24E 產業數據服務板塊收入9.62 億元，可比公司平均24E 6.4xPS(Wind)，給予24E 6.4xPS；預計鋼銀電商24 年對上市公司貢獻淨利1.55 億元，可比公司平均24E22.9xPE(Wind)，給予24E 22.9xPE，目標價30.08 元，“買入”。
產業數據：數據產品持續更新，有望持續快速增長2023 年產業數據服務營收8.01 億元，同增16.0%，三年複合增速18.9%。
其中數據訂閱營收4.39 億，同增4.8%，三年複合增速17.7%；商務推廣營收1.86 億元，同增21.2%，會務培訓營收0.97 億元，同增90.1%，研究諮詢營收0.58 億元，同增24.7%。公司具備良好的數據、團隊基礎，截止2023年末，已建設行業大類數據庫22 個，細分應用數據庫超150 個，涉及大宗商品品種超8000 個。2023 年全新打造了汽車數據庫等新品，構建了大宗商品產業知識圖譜及政策庫等。23 年數據板塊員工3258 人，同增5%，公司持續推進數據產品創新，產業數據板塊或持續快速增長。
交易板塊：結算量快速增長，持續爲公司貢獻利潤2023 年鋼材交易服務營收854.32 億元，同增12.7%，2023 年鋼銀平台結算量 0.64 億噸，同增20.1%，平台結算量快速增長，行業影響力增強。寄售交易營收22.68 億元，同減49.6%，供應鏈服務營收831.64 億元，同增16.6%。公司交易板塊業務主體主要是子公司鋼銀電商，2023 年公司經營性淨現金流1.12 億元，同減90.3%，主要由於子公司加大了供應鏈業務的資金投入。2023 年鋼銀電商歸屬於公司股東淨利潤3.20 億元，同增17.3%。
交易板塊爲公司持續穩定貢獻利潤。
積極把握產業變革，有望受益於數據要素/AI 產業發展公司積極把握數據要素產業機遇，與上海數交所、深圳數據交易所均已簽訂戰略合作協議。在AI 技術方面，2023 年公司完成了“鋼聯宗師”大宗商品行業垂直大語言模型 1.0 版的研發，並在“鋼聯宗師”的能力上，基於大宗商品行業的貿易、分析諮詢和內容生成三個場景，成功開發了“小鋼”數字智能助手。我們認爲公司或憑數據、場景卡位，受益於數據要素/AI 產業發展。
風險提示：產業數據服務拓展低於預期風險、鋼銀電商交易量下降的風險。
