本報告導讀：
2024 年3 月公司自投項目銷售情況顯著改善，3 月單月銷售額降幅較1~2 月大幅收窄，代建項目規模穩定增長；公司拿地投資積極，繼續佈局優勢城市。
摘要：
2024年3月 綠城集團自投項目銷售繼續回暖，代建項目規模穩定增長，維持增持評級。2024 年一季度，綠城集團總合同銷售額532 億元（人民幣，下同），同比下滑13%，代建項目佔比30%，其中3 月單月總合同銷售額283 億元，同比下滑5%，代建項目佔比24%。維持公司2024~2026 年EPS 爲1.35 元、1.53 元、1.76 元，維持增持評級。
自投項目銷售情況邊際改善，3 月銷售額雖同比下滑13%，但降幅較1~2 月大幅收窄34pct。3 月單月，公司自投項目銷售金額230 億元，銷售面積58 萬方，銷售套數4300 套，分別同比下滑13%、28%、28%，跌幅較1~2 月分別收窄34pct、30pct、33pct，銷售表現顯著好轉。另外，3 月銷售均價環比大幅回升至39441 元/平方米，再次觸及歷史高點，較2023 年全年累計均價上漲33%。
代建項目“以量換價”情況改善，銷售面積漲幅回落。3 月，公司代建項目銷售額67 億元，銷售面積53 萬方，均實現同比增長20%，漲幅較1~2 月分別收窄21pct、50pct。同時，與2 月銷售均價降至近30個月最低值相比，3 月均價回歸至常規水平達到12642 元/平方米，同比降幅收窄至1%，且略高於2023 年全年銷售均價（12404 元/平方米）。
公司積極參與優質地塊土拍，2024 年一季度新增土地貨值位列房企第4。根據克而瑞數據，公司一季度新增土地貨值214 億元，其中3月單月新增土地貨值126 億元。從地塊佈局看，3 月公司在寧波和蘇州新增土地儲備，以上兩城均爲公司銷售位列前十的重點城市，與聚焦核心的投資理念匹配，尤其是公司在蘇州佈局的兩宗地塊均爲成交樓面價處於絕對高位的優質地塊：①蘇州獅山路地塊總成交價約8 億元，成交樓面價45455 元/平方米，溢價率爲42%；②蘇州園區雙湖地塊總成交價約31 億元，成交樓面價65022 元/平方米，溢價率18%。
風險提示：市場需求復甦低於預期