香港中華煤氣有限公司成立於1862 年，是香港第一家公用事業公司。歷經160 餘年的發展歷程，公司已從一家簡單的天然氣公司發展至目前的中國能源行業領軍企業。目前公司業務項目包括智慧能源、城市管道燃氣、上中游項目、自來水供應與污水處理，城市廢物資源化利用、天然氣加氣站以及新興環保能源等，業務覆蓋範圍除香港本土以外，遍佈內地28 個省、自治區及直轄市，從最初在內地少於5000 名客戶發展至今，已在中國大陸擁有600 餘個能源項目。
燃氣銷售及相關業務是公司的核心業務，包括天然氣銷售、燃氣報裝服務、燃氣器具銷售和維修服務。2023 年，公司燃氣銷售額爲425.18 億港元，佔總營業額比例爲74.63%，對比往年有小幅提升。
自公司業務擴展至內地以來，內地業務收入佔比逐漸升高。公司業務重心轉向內地，近些年來內地業務收入佔比維持在75%左右。
2023 年，公司在中國大陸以及其他區域的銷售收入爲449.82 億港元，佔總營業額比例爲78.95%，對比2022 年有小幅回落。
公司近些年整體業績呈波動上行趨勢，2014-2023 年總營收CAGR爲7.83%。2022 年、2023 年公司總營收分別爲609.53 億港元、569.71 億港元，同比分別+13.80%、-6.53%。2022 年，在新冠疫情和地緣政治影響之下，全球經濟增長放緩，疊加利率飆升、能源價格上漲等因素，對公司業績存在客觀的消極影響，但得益於集團着力增加氣源自主能力以及各地業務的順利開展，整體業績保持平穩。
盈利預測與投資建議：
我們預計公司FY24-26 年公司主營業收入分別爲597.77/624.46/649.47 億港幣， 對應歸母淨利潤爲62.98/65.13/67.13 億港幣，根據DCF 模型測算，預計的目標價爲6.39HKD/股，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示：
1、天然氣政策風險；
2、天然氣價格波動風險；
3、終端需求不及預期風險