下调目标价至 19.86 元，维持增持评级。2023年业绩略低于预期，调整公司2024-2025 年EPS 预测分别为0.82（-0.33）/1.10（-0.38）元，新增2026 年EPS 预测1.36 元，参考可比公司给予公司2024 年18 倍PE，对应目标价19.86 元（原为24.64 元），维持增持评级。本報告導讀：
2023 年業績略低於預期，主要受客戶量產節奏影響。隨着2024、2025 年公司重要客戶奇瑞、江淮新車型放量，公司業績有望迎來增長。
投資要點：
下調目標價至 19.86 元，維持增持評級。2023年業績略低於預期，調整公司2024-2025 年EPS 預測分別爲0.82（-0.33）/1.10（-0.38）元，新增2026 年EPS 預測1.36 元，參考可比公司給予公司2024 年18 倍PE，對應目標價19.86 元（原爲24.64 元），維持增持評級。
歸母淨利增速快於收入增速，主要由於投資收益增加與資產減值收窄。2023 年公司實現收入32.5 億元，同比增長2.7%，實現歸母淨利潤1.3 億元，同比增長36.5%。2023 年公司毛利率15.1%，同比提升0.1pct，淨利率4.1%，同比提升1.0pct。主要差異來源：投資收益金額同比增加0.19 億元，主要系新楚風債務重組收益；資產減值損失同比縮窄0.21 億元，主要系長期資產減值新增減少。
底盤業務增長較快，商用車配套子公司減虧。2023 年公司車身衝壓及焊接零部件業務收入同比-2%，主要系原材料價格下調帶動產品單價調整；底盤衝壓及焊接零部件業務收入同比+27%，主要系商用車行業復甦。三個主要配套商用車企業的子公司隨州常森、豐寧宏亭、阜陽常陽合計同比減虧4546 萬元。
未來向輕量化轉型，靜待奇瑞、江淮新車型放量。奇瑞爲公司第二大客戶，2023 年公司來自奇瑞銷售收入佔比提升至20.62%。隨着奇瑞與華爲合作車型智界S7 大規模量產，以及後續江淮汽車新能源新車型上量，公司業績有望迎來突破。
風險提示：主要客戶銷量下行風險；原材料價格大幅上漲等
