2023 年广电计量聚焦提升运营效率。我们认为主要体现在以下方面：事件：廣電計量披露2023 年年報，公司2023 年實現營收28.89億元，同增10.94%；歸母淨利潤1.99 億元，同增8.39%；毛利率42.28%，同比提升2.66pts。
物理類檢測業務發展穩健，集成電路業務增速領先整體2023 年在特種行業中期調整以及部分檢測板塊需求趨弱的背景下，公司物理類檢測業務仍實現了穩健增長。拆分觀察，計量服務2023年實現收入7.18 元，同增18.79%，我們認爲增長主要系公司在國內計量領域領先地位穩固，訂單情況較好；可靠性與環境試驗業務收入6.63 億元，同增8.17%，電磁兼容檢測實現收入3.29 億元，同增11.31%，我們認爲該兩項業務2023 年受到特種行業中期調整影響，2024 年有望逐步恢復；集成電路測試與分析業務2023 年實現收入2.02 億元，同增34.21%，我們認爲該業務增速較高是由於公司前期在該板塊進行了重點建設，2023 年行業需求與新建產能實現了良好匹配，未來有望成爲公司檢測業務的新增長點。
公司經營持續提效，現金回款情況趨勢良好
2023 年廣電計量聚焦提升運營效率。我們認爲主要體現在以下方面：
首先，公司加強了應收款管理，2023 年公司經營活動現金流量淨額爲6.47 億元，與淨利潤比爲314%，報告期回款29.29 億元，與營業收入比爲101.40%，經營活動產生的現金流量淨額同比增長0.99 億元，同增18.02%，現金回款情況趨勢良好。其次，公司或對部分業務進行了收縮處理，優化整體運轉效率，如2023 年公司食品及環保檢測業務分別實現收入1.54 及1.61 億元，同比分別下降14.46%及9.64%，我們認爲這兩項業務收入下降一方面是因爲行業需求趨弱，另外則是公司或主動控制業務節奏，優化了該兩板塊的資源配置，從而儘可能改善盈利能力。
逐步切入低空經濟領域，已與部分企業合作開展測試業務目前廣電計量已經在研發與業務端兩個方向上發展低空經濟業務。研發端，廣電計量2023 年已完成“無人機適航符合性驗證關鍵技術及應用研究”，通過該項目公司將形成150kg 以下各類無人機的適航符合性驗證要求標準和試驗方法標準，建立覆蓋實驗室試驗、地面試驗和試飛試驗的無人機適航符合性驗證體系。應用端，據公司公開問答顯示，廣電計量已經與億航智能合作進行部分航空器的適航取證實驗，業務包含了飛行控制、機載通信、動力裝置等多個環節的檢測。
隨着低空經濟的逐步發展，廣電計量有望打開更大的發展空間。
投資建議：
公司作爲檢測行業中少有的兼具計量校準、可靠性及環試業務、電磁兼容性測試以及消費板塊檢測能力的一站式服務型企業，公司龍頭效應或將逐步凸顯。當前廣電計量在華南地區品牌優勢明顯，未來有望持續受益於特種行業、新能源、軌交以及集成電路等板塊的快速發展，實現市佔率的穩步提升。我們預測公司2024-2026 年營業收入分別爲35.79、42.54、50.54 億元，同比增長23.9%/18.9%/18.8%；2024-2026年淨利潤分別爲3.28 、4.07 、5.09 億元， 同比增長64.2%/24.3%/24.9%，6 個月目標價爲19.95 元，對應2024 年35XPE。
維持“增持-A”評級。
風險提示：新實驗室檢測產能達產不及預期、行業競爭加劇
