4月9日，華新水泥獲天風證券買入評級，近一個月華新水泥獲得3份研報關注。
研報預計23年公司水泥及熟料業務實現收入192.8億元，同比-6.4%，其中水泥熟料銷量同比增長2.48%達6190萬噸。23年公司非水泥業務收入佔比提升10.66pct達43%，其中骨料/混凝土業務收入分別53.6/76.5億元，同比分別+75%/+49%，銷量分別爲13,137萬噸/2,727萬方，同比分別+100%/+66%。23年公司高品質機制砂正式投產，骨料產能同比+0.67億噸達2.77億噸，發展混凝土新站點合計23家，商混產能同比+0.53億方達1.22億方。公司水泥及熟料/骨料/混凝土毛利率分別爲26.0%/45.9%/15.5%，非水泥毛利潤佔比達44.4%，同比+7.8pct。24年公司計劃骨料/混凝土銷量1.56億噸/3052萬方，同比+19%/+12%，24年計劃資本性支出約69億元，重點集中於骨料、混凝土、海外水泥的產能及替代燃料建設，非水泥板塊已成爲公司主要的利潤增長點。研報認爲，23年公司整體毛利率26.71%，同比+0.49pct，其中，Q4單季度整體毛利率27.71%，同比/環比分別+4.59/-2.25pct。23年期間費用率12.85%，同比+1.39pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別-0.002/+0.20/+0.64/+0.56pct，最終實現淨利率9.53%，同比-0.39pct。公司繼續堅定海外擴張節奏，23年公司成功完成對阿曼水泥公司SAOG64.66%股權、NatalPortlandCementCompany(Pty)Ltd.，100%股權的收購，公司海外業務拓展到中東及南部非洲地區，加之坦桑尼亞馬文尼公司二期4500噸/日水泥熟料生產線項目投產，合計新增年產能854萬噸達2091萬噸，同比增長69%，23年海外收入54.9億元，同比增長30%，佔總收入比重同比+2.4pct達到16.3%，我們認爲未來海外業務增長空間仍然較大。非水泥及海外業務前景可期，維持“買入”評級。
風險提示：公司銷量不及預期、水泥需求不及預期、旺季漲價不及預期、煤炭成本上漲等。