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近期，接連兩則公告坐實了聆達股份（300125.SZ）光伏業務的失利。繼子公司臨時停產後，銅陵項目又被終止，而該項目合作協議簽訂至今還不足一年。
在光伏產業高景氣帶動下，跨界熱潮興起，進軍光伏成爲拉升股價、提高業績的最佳選擇，諸多領域的上市公司紛紛踏足光伏圈。然而，衆多玩家蜂擁而上導致產能過剩日趨嚴重。
當產業淘汰賽打響，部分跨界玩家也最先倒下。2023年下半年以來，多家跨界企業宣佈終止光伏項目投資，涉及金額約380億元。其中，在光伏大省安徽終止的跨界光伏項目高達270億元。究其原因，還是跨界企業缺乏資金、技術支撐。
在退出斥巨資佈局的光伏產業時，不少企業也順勢出讓了相關資產。在分析人士看來，若行業內卷加劇，產能過剩持續，或將加劇行業內的併購活動。
安徽省內270億跨界項目叫停
“雙碳”號角下，光伏衝上了風口。上市公司跨界光伏的熱潮始於2021年左右，彼時光伏行業需求增長強勁、盈利頗豐，且備受資本青睞，資本市場上“沾光就漲”的造富神話引得衆多玩家躍躍欲試。
據統計，2022年有70餘家上市公司宣佈跨界進入光伏產業。2023年，跨界“追光”大軍雖有所減少，但依舊絡繹不絕。
然而，企業前赴後繼湧入光伏行業，產能過剩日趨嚴重。據媒體報道，截至2023年底，各環節已有產能初步統計，多晶硅超過188萬噸，硅片超過892GW，電池超過844GW，組件超過861GW。
供需失衡下，產業淘汰賽加劇，跨界企業首當其衝。
2023年下半年以來，包括聆達股份、海源復材（002529.SZ）、向日葵（300111.SZ）、沐邦高科（603398.SH）在內的多家跨界企業紛紛叫停了相關項目。據不完全統計，2023年下半年以來，跨界企業已有9個光伏項目及融資宣佈終止或轉讓股權，涉及的產能規模約爲89GW，對外披露的投資總額合計約380億元。
鈦媒體APP發現，不少夭折的光伏項目投資地點都位於安徽。資料顯示，安徽省是全國較早重視並發展光伏產業的省份之一。依託石英砂資源優勢和出口較爲便利區位優勢，安徽培育了光伏玻璃、電池片、組件、逆變器等產業鏈優勢環節。其中，合肥、滁州已成爲光伏企業主要集聚區。在安徽興建投資的光伏企業享受到產業集聚、適宜的營商環境、政府政策支持等帶來的便利。
據光伏產業網報道，粗略統計，2023年安徽省光伏產業鏈硅片、電池、組件環節簽約項目共計30個，簽約金額超1700億元，規模超300GW，16個項目開工，投產項目有29個。
按此估算，跨界企業在安徽投資的光伏項目已終止的總投資額超270億元，佔簽約金額的比例約16%；產能規模約63GW，佔簽約規模的21%。
資金、技術成跨界攔路虎
事實上，光伏跨界玩家的足跡遍及玩具、乳品、餘熱發電、複合材料、煤炭等領域。不少上市公司跨界的背後，是主營業務深陷困境的現實。因此，加快推動第二增長曲線成爲不少企業自救的新選擇。
益智玩具起家的沐邦高科玩具業務淨利潤不斷下滑直至虧損，公司2022年通過收購豪安能源100%股權進入光伏行業；水牛乳龍頭企業皇氏集團（002329.SZ）也在主業連續虧損後，於2022年開始佈局光伏；身處通信設備製造行業的奧維通信（002231.SZ）2018-2022年5年間3度虧損，於2023年初切入光伏業務。
業內人士表示，相較於龍頭企業瞄準產業鏈垂直一體化，跨界企業更青睞的是電池片、組件等進入門檻較低、估值更高、落地較快的環節。電池、組件項目甚至不需要通過市級政府，縣一級發改委就能批准立項，投資門檻較低，但發展規模也較難管控。據梳理，2023年下半年以來，項目終止的跨界企業基本集中於電池、組件的環節，普路通（002769.SZ）則是少數進入下游電站環節的跨界企業。
切入光伏製造環節所投入的高額資金成本是跨界企業失敗的重要原因之一。
誠然，諸多跨界企業的大手筆投資難掩賬面上的拮据。3月18日，海源復材終止了與滁州市全椒縣人民政府的項目合作。據悉，海源復材以全資子公司滁州能源爲主體在全椒縣投資15GW N型高效光伏電池及3GW高效光伏組件項目，總投資額高達約80億元。海源復材表示，推進過程中光伏行業及市場環境發生較大變化，項目終止係爲了降低投資風險及管理成本，優化資源配置。事實上，這筆投資對於海源復材而言存在不小壓力。截至2023年第三季度末海源復材賬面貨幣資金僅3928萬元，總資產也僅有12.87億元。
沐邦高科則陷入邊建邊停的怪圈。1月15日，沐邦高科終止了與湖北鄂城區人民政府共同建設的10GW TOPCon光伏電池生產基地項目，總投資約48億元。緊接着3月23日，沐邦高科又宣佈在山西忻州耗資40億元投建16GW N型高效單晶硅棒項目。此外，沐邦高科還有多個與地方政府共同投資的在建光伏項目，投資總額約120億元。
沐邦高科在官宣忻州項目時坦言，綜合前期簽訂的投資協議，公司目前存在顯著的資金缺口，且目前尚未具體明確本期項目的融資安排。2023年第三季度末沐邦高科貨幣資金餘額僅1.69億元，但目前公司方面需要投入的資金卻近80億元。
近期因停產風波站上風口浪尖的聆達股份亦受資金困擾。其與銅陵獅子山高新區管委會共同出資建設的年產20GW高效光伏電池片產業基地項目投資高達91.5億元，但於3月19日宣佈終止，原因之一系受融資環境的影響。再融資收緊下，聆達股份資金承壓，截至2023年三季度末，其賬面上貨幣資金僅有7455萬元。
另一方面，技術迭代更是難以跨越的一道坎。曾經的出貨主力P型產能正逐步被N型產能取代。據InfoLink預計，2024年P型電池市佔率將下降至23%左右，2025年P型電池市佔率將僅剩個位數。
以聆達股份爲例，在銅陵項目終止前，聆達股份已公佈了對子公司金寨嘉悅高效光伏太陽能電池片生產線實施臨時停產的消息，停產時間至2024年4月15日。據悉，金寨嘉悅計劃總投資約40億元，規劃建設10GW高效光伏電池產能，項目分三期建設，一期已建成投產3.5GW高效PERC晶硅電池項目；二期投資建設5GW TOPCon電池智能工廠；三期將根據市場情況和公司實際發展戰略進行規劃。目前二期TOPCon項目還未有實質性進展信息披露。
金寨嘉悅實施臨時停產的一期P型產線也是金寨嘉悅主要的收入來源。公司方面稱，單晶硅電池片價格快速下降，同時近年來因金寨嘉悅經營資金籌措未達預期，導致金寨嘉悅現有PERC型電池片產線經營性現金流緊張。2023年上半年，金寨嘉悅太陽能電池營業收入較2022年同期減少25.75%，主要系銷售模式及原材料價格下降影響所致。
“淘汰潮”下併購或增加
2023年10月，隆基綠能（601012.SH）中國地區部總裁劉玉璽曾表示，2023年SNEC展盛況空前，但我們認爲在兩三年後，這一盛況可能就不在了，甚至可能出現60%-70%的企業都會被淘汰的極端現象。
彭博新能源財經日前發佈的報告稱，預計今年新增光伏裝機安裝量增長，正值組件價格維持在紀錄低點，一些製造商將虧本銷售。鑑於這些成本壓力，預測三家中型製造商將因無法在當前環境下競爭而破產。
行業競爭加劇，整個光伏行業項目的終止情況亦不樂觀。有光伏業內人士向鈦媒體APP表示，目前很多公司的產業基地分佈比較分散，很多企業包括上市公司其實也是停產的，但因爲產業鏈條比較多，可能電池片、組件停了，但留了配件，也不能說他這個產線全部停產了。
“淘汰浪潮”下，最先出局的跨界廠商對終止項目的處置也逐漸浮出水面。山煤國際(600546.SH)在去年12月公佈終止高效異質結太陽能電池產業化一期3GW項目，並將前期已購置的項目建設用地由山西轉型綜合改革示範區晉中開發區管理委員會以土地收儲的方式實現退出，項目主要投入2.3億元將通過土地收儲方式一併收回。
海源復材在終止滁州項目合作時，將滁州能源100%股權以3800萬元的價格轉讓給愛旭股份旗下的浙江愛旭太陽能科技有限公司，15GW TOPCon電池產能將繼續得以投建。
此外，皇氏集團在終止光伏項目的同時出讓了負責TOPCon電池業務公司安徽綠能的控制權，並不再納入合併報表範圍。安徽綠能的出表導致皇氏集團業績考覈期內營業收入受到較大影響，皇氏集團也因此下調了2024-2025年公司層面業績考覈指標。
在農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥看來，一些企業可能會選擇通過出讓或併購等方式來優化資源配置，降低風險，提高競爭力。同時，隨着行業洗牌和競爭加劇，一些實力較弱的企業可能面臨被收購或退出市場的風險，這也可能加劇行業內的出讓和併購活動。
產業觀察家洪仕斌認爲，這需要觀察光伏行業的競爭格局、市場趨勢和政策變化等因素。如果光伏行業的競爭持續加劇，產能過剩問題得不到解決，那麼一些企業可能會被迫出售資產以緩解財務壓力。
（本文首發於鈦媒體APP，作者|陸雯燕）