業績符合預期，銅金產量大幅提升：2023 年全年，公司實現總收入2934.03 億元人民幣，同比增長8.54%；實現歸母淨利潤211.19億元人民幣，同比提升5.38%，各項業績創下歷史新高。公司收入的增長主要得益於主要礦產品銅金產量的提升。公司綜合毛利率爲15.81%，與去年同期相比略有提升；礦產品毛利率爲49.09%，同比下滑約5 個百分點。公司礦產銅和礦產金取得了較大幅度的產量提升， 公司2023 年全年礦產銅產量爲100.73 萬噸， 同比提升11.13%，成爲中國及亞洲唯一礦產銅產量突破百萬噸的礦企，全年銅精礦銷售均價爲49406 元/噸，同比增長3.95%；公司2023 年全年礦產金產量爲67.73 噸，同比提升20.17%，礦產金錠平均售價爲433元/克，同比提升12.28%，礦產金精礦平均價格爲378 元/克，同比提升6.76%。
銅金價格持續走高：隨着聯儲局降息預期的發酵，有色金屬價格有了大幅度的提升。截至目前，國際黃金現貨價爲2328.10 美元/盎司，相比年初漲幅超過15%，突破2300 美元/盎司的關口，創下歷史新高。長江有色銅目前均價達到了75570 元人民幣/噸，處於歷史高位運行，主要由於供應端預期的收緊以及需求復甦所導致，我們預計銅和金價格將持續提升，這將對公司盈利水平形成有力支撐。
未來產量增長空間巨大：公司發佈了對於2024 年的主要礦產品產量計劃：礦產銅111 萬噸、礦產金73.5 噸、礦產鋅（鉛）47 萬噸、碳酸鋰2.5 萬噸、礦產銀420 噸以及礦產鉬0.9 萬噸。在規劃中，公司未來各項主要礦產品仍然保持了持續高速的增長態勢，我們預計未來該趨勢仍將持續。
目標價20.67 港幣，維持買入評級：基於公司礦山建設的持續推進以及礦產量的逐漸釋放，我們分別調整24/25/26 年收入預測至3284.11 億/3622.98 億/3775.32 億元人民幣；調整歸母淨利潤預測至277.48 億/348.00 億/386.81 億元，給予未來12 個月目標價20.67 港元，對應2024 年18 倍PE，維持買入評級。