智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，氫氣主要用於煉油與工業等領域，據IEA，2022年全球氫能需求超0.95億噸。綠氫是完成碳中和的主要方向之一，2030年全球綠氫規劃投產項目或超千萬噸。隨着各國綠氫規劃項目的投產，伴隨滲透率提高，綠氫市場規模有望持續增加。電解水制氫現階段在應用端成本較高，未來新能源發電有望改善這一問題。
伴隨綠氫降本，在未來碳稅增加後對碳減排的需求以及企業對降低能耗指標限制的需求下，煉油、煤化工、合成氨以及甲醇等行業的化工公司用氫結構將迎來變化。國內綠氫項目投資自2023年開始加速推進，頭部化工企業帶頭佈局，推薦中國石化(600028.SH)、寶豐能源(600989.SH)。
華泰證券主要觀點如下：
綠氫主要用於煉化、合成氨及甲醇生產，伴隨滲透率提高未來空間廣闊
據IEA，2022年全球氫氣下游應用中煉化/合成氨/甲醇分別佔比43%/34%/17%，2021年我國氫氣下游應用中合成氨/甲醇/煉廠用氫分別佔比32%/29%/12%。企業使用綠氫生產可以降低綜合能耗中燃料佔比，減少大量的二氧化碳排放。
對於綠氫遠期規模，華泰證券估算2025/2030/2035年全球煉化中綠氫規模分別爲88/264/705萬噸，合成氨中分別爲161/321/1253萬噸，甲醇中分別爲0/14/58萬噸。華泰證券預計2025/2030/2035年中國煉化中綠氫規模分別爲15/45/120萬噸，合成氨中分別爲47/94/365萬噸，甲醇中分別爲0/9/35萬噸，伴隨綠氫滲透率提高未來空間廣闊。
綠氫現階段在應用端存在成本高等問題，未來有望逐漸改善
華泰證券認爲，目前大部分綠氫項目仍處於示範階段，推動規模化應用需解決政策端、成本端、技術設備端等關鍵問題。對於成本端問題，據國際氫能委員會，2030年綠氫成本有望較2020年下降超過60%。度電成本爲影響綠氫成本的最大因素，對於鹼性電解水制氫成本，華泰證券測算出當電價分別爲0.5/0.25/0.1元/kWh時，對應電解水制氫的成本分別爲38.4/24.5/16.2元/kg，未來新能源發電有望改善電解水制氫成本問題。化工企業在選擇綠氫時除了考慮制氫成本需降低到較低水平外，還需考慮波動性帶來的額外成本以及對穩定產出的影響。
國內綠氫項目佈局持續擴大，頭部化工企業帶頭推進
國內綠氫項目投資自2023年開始加速推進，據華泰證券統計，我國綠氫/綠氨/綠色甲醇已規劃產能目前分別爲43/430/917萬噸/年。中國石化在制氫、儲氫、用氫全業務鏈積極佈局，21年啓動新疆庫車綠氫示範項目，在應用端具備一定優勢。寶豐能源亦率先佈局40萬噸/年風光制綠氫耦合煤制烯烴，規劃在寧夏、內蒙古基地佈局超過百萬噸/百億立方米綠氫產業。伴隨頭部化工企業帶頭推進，未來國內綠氫項目有望持續增長。
風險提示：產業政策不及預期；綠氫成本下降不及預期。