股权激励计划目标：2024-2026 年净利润复合增长率50%以上，彰显发展信心据公告，此次股权激励计划拟授予280 万股（首次授予238 万股，预留42 万股），首次授予对象包括公司总经理在内的高管、中层管理人员及核心骨干等合计114 人。首次授予限制性股票授予价格为11.25 元/股，解锁的业绩目标为：事件
公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案）。
投資要點
股權激勵計劃目標：2024-2026 年淨利潤複合增長率50%以上，彰顯發展信心據公告，此次股權激勵計劃擬授予280 萬股（首次授予238 萬股，預留42 萬股），首次授予對象包括公司總經理在內的高管、中層管理人員及核心骨幹等合計114 人。首次授予限制性股票授予價格爲11.25 元/股，解鎖的業績目標爲：
（1）第一個解鎖期：2023 年淨利潤（1.02 億元）爲基數，2024 年淨利潤增長率不低於50%（即1.53 億元）；（2）第二個解鎖期：以2023 年淨利潤爲基數，2024-2025 年淨利潤累計增長率不低於275%（即2025 年淨利潤不低於2.3 億元，同比增長50%）；（3）第三個解鎖期：以2023 年淨利潤爲基數，2024-2026年淨利潤累計增長率不低於612.5%（即2026 年淨利潤不低於3.4 億元，同比增長50%）。假定公司2024 年5 月初 首次授予限制性股票，2024-2027 年股權支付費用分別爲：0.12、0.11、0.04、0.01 億元。
礦山帶式運輸設備隱形冠軍，份額提升、海外拓展、產品升級，業績有望提速公司是我國物料輸送系統解決方案供應商，主要產品爲各類帶式運輸機，主要應用在礦山等領域。公司深入開發全球40 大礦企，與淡水河谷、青山實業、德龍鋼鐵、印尼金光集團等深入接觸，成功中標全球最大鐵礦石項目西芒杜鐵礦。
大行業小公司，市場份額將持續提升
（1）我們測算，2027 年國內帶式輸送機市場規模有望增長至超過300 億元。
（2）行業集中度較爲分散，公司2018-2020 年國內市場份額均值爲2.5%。（3）資金實力、技術水平爲重要競爭要素，公司的帶式輸送機在國內處於優勢地位，未來行業集中度以及公司市場份額有望提升。
“一帶一路”倡議下，海外訂單有望爆發
公司2022-2023 年海外收入佔比10%、20%，預計2024 年海外收入佔比達到60%以上，同時公司在手訂單充足，其中海外訂單佔比超70%，預計未來海外業務有望快速增長。
盈利預測與估值
我們預測公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲1.6、2.6、3.6 億元，同比增長58%、59%、40%，複合增速爲52%。對應的PE 分別爲23、14、10 倍。維持“增持”評級。
風險提示
國內市場份額提升速度不及預期風險，海外市場開拓不利風險，智能化運輸機械下游客戶需求不及預期風險。