投行表现亮眼，股债承销规模双增长。2023 年完成29 单股权主承销项目，承销规模192.15 亿元，同比增长20.77%，其中完成IPO 项目11 单，较去年同期增加3 单，北交所保荐单数及承销规模居行业前10 位。债券承销方面，获得非金融企业债务融资工具主承销资质，完成204 单债券承销项目，承销规模1295.30 亿元，同比增长39.48%，连续三年保持山东市场第一。投行业务手续费净收入13.49 亿元，增长32.57%。事件描述
公司發佈2023 年年報，報告期內實現營業收入127.62 億元，同比+36.86%，歸母淨利潤18.00 億元，同比+204.94%，加權ROE 爲4.25%，較上年增加2.76pct。
事件點評
投行表現亮眼，股債承銷規模雙增長。2023 年完成29 單股權主承銷項目，承銷規模192.15 億元，同比增長20.77%，其中完成IPO 項目11 單，較去年同期增加3 單，北交所保薦單數及承銷規模居行業前10 位。債券承銷方面，獲得非金融企業債務融資工具主承銷資質，完成204 單債券承銷項目，承銷規模1295.30 億元，同比增長39.48%，連續三年保持山東市場第一。投行業務手續費淨收入13.49 億元，增長32.57%。
自營投資業績大幅改善。公司持續優化和完善投研體系，實現投資淨收益13.73 億元，同比增長34.42%；公允價值變動收益由去年同期的虧損13.72億元增加至盈利14.43 億元，助力公司業績提升。
科技賦能财富管理轉型，期貨業務份額提升。公司持續深化金融科技賦能，中泰齊富通APP 月活數爲505.91 萬，同比增長9.58%，排名券商APP第10 位，與上一年度持平。期貨業務方面，中泰期貨期末權益合計爲266.77億元，較上年末增長4.88%。中泰期貨手續費收入市場份額1.51%，同比提升0.05%。同時持續推進機構客戶服務體系優化，以XTP 系統爲核心，聚焦私募客戶需求，機構客戶數量增長4.34%，規模增長7.25%至753.05 億元。
收購萬家基金，基金規模擴張。中泰資管管理規模1220.71 億元，比2022年末減少967.15 億元，主要爲壓縮單一產品規模799.28 億元，公募基金產品基本持平。同時，公司完成對萬家基金的收購，成爲萬家基金實控人，產品合計140 只，管理規模合計3941.94 億元，增長12.97%，其中貨基規模2362.93 億元，增長40.61%。合併萬家基金帶動資管業務收入增長259.71%至19.87 億元。
投資建議
公司投行承銷規模股債均增長顯著，收購萬家基金完善資管條線配置，逐步打造出投行與資管業務的競爭優勢，同時自營投資業績大幅改善帶動業績回升。預計公司2024 年-2026 年分別實現營業收入146.92 億元、165.75億元、177.59 億元，增長15.12%、12.82%、7.15%。歸母淨利潤20.44 億元、 24.91 億元和29.47 億元， 增長13.56% 、21.88% 和18.28%； PB 分別爲1.12/1.12/1.00，維持“增持-A”評級。
風險提示
金融市場大幅波動風險可能導致金融資產價格大幅下跌，公司持有的金融資產公允價值變小，同時方向性投資可能因波動產生虧損。
業務推進不及預期風險，證券行業高質量發展趨勢下，執業能力及執業質量成爲業務推進的重要影響因素，面對行業嚴監管態勢，公司業務推進可能隨之變緩，從而影響公司的業績表現。
出現較大風險事件風險，證券公司在經營過程中存在流動性風險、市場風險、信用風險、操作風險、聲譽風險等各類風險，風險發生後可能會對公司業績產生巨大影響。
