報告摘要：
公司核心業務爲燈控產品，深度綁定大衆系客戶。公司主要業務涵蓋汽車照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統和車載電器與電子等汽車電子產品的研發、生產和銷售，擁有各類光源控制器、氛圍燈、中小電機控制系統、USB、底盤控制、車身域控制器、調光天幕控制器等產品。公司產品覆蓋全球市場，在全球汽車電子行業尤其是汽車照明電子領域中享有較高的知名度，2023 年H1，公司來自大衆系（德國大衆集團、一汽大衆、上汽大衆）營收佔比合計爲62.8%，與大衆系深度綁定。同時科博達藉助USB、氛圍燈、域控系統等新產品的銷售，着力將客戶群體向新能源車企客戶拓展，包括特斯拉、比亞迪、理想、極氪及其他新能源品牌。
客戶資源優質，供應鏈整合能力較強。公司擁有衆多國內外產銷量大、車型齊全、品牌卓越的一流整車廠客戶，核心客戶包括大衆集團、戴姆勒、寶馬、福特、雷諾、PSA、捷豹路虎、吉利、比亞迪、紅旗、一汽集團、上汽大衆及國內外新造車勢力頭部企業等數十家全球知名整車廠商。此外，公司擁有全球領先的供應鏈資源，全球前10 強汽車半導體公司中有8 家是公司的戰略伙伴；同時，公司已與全球30 多家知名汽車電子器件供應商建立了戰略合作關係。這爲公司橫向拓展域控制器等汽車電子業務打下了堅實的供應鏈基礎和客戶基礎。
域控類產品業務發展勢頭良好，打開遠期成長空間。目前公司車身域控制器、底盤域控制器產品已陸續量產，並開始向客戶供貨。其中，車身域控制器已配套理想L8、理想L7 車型；底盤域控制器已配套比亞迪仰望等車型；參股企業上海科博達智能科技有限公司，已在自動駕駛域控制器、座艙域控制器領域獲得2 個項目定點，同時也正在積極推進與其他潛在客戶域控類產品合作進行深入溝通，爲域控類產品後續發展打開新的成長空間。
盈利預測與投資建議： 預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲6.48/8.59/11.37 億元，EPS 分別爲1.60/2.13/2.81 元， 對應PE 爲39.04/29.44/22.24 倍。給予“增持”評級。
風險提示：下游客戶汽車銷量不及預期，域控業務進展不及預期。